Marktverwachtingen

Update van 12 februari 2026

Verklaring met betrekking tot risico

Omdat we hoofdzakelijk actief zijn als bank-verzekeraar en vermogensbeheerder, zijn we blootgesteld aan een aantal typische risico’s voor de financiële sectoren, zoals – maar zeker niet uitsluitend – kredietrisico, kredietrisico van tegenpartijen, concentratierisico, interestrisico, muntrisico, marktrisico, liquiditeits- en financieringsrisico, risico van aangegane verzekeringsverplichtingen, wijzigingen in de regelgeving, operationeel risico, betwistingen van klanten, concurrentie van andere en nieuwe spelers en de economie in het algemeen. Hoewel KBC al die risico's nauwlettend opvolgt en beheert binnen een strikt risicokader, kunnen ze toch een negatieve invloed hebben op de waarde van activa of bijkomende kosten genereren boven de verwachte niveaus.

Momenteel wordt een aantal factoren als de belangrijkste uitdagingen beschouwd voor de financiële sector in het algemeen. Die factoren komen vooral voort uit geopolitieke risico's die de afgelopen jaren aanzienlijk zijn toegenomen (waaronder de oorlog in Oekraïne, conflicten in het Midden-Oosten, handelsoorlogen als gevolg van het Amerikaanse tariefbeleid en, recenter, spanningen over Groenland). Deze risico's resulteren of kunnen resulteren in schokken voor het wereldwijde economische systeem (bv. bbp en inflatie) en de financiële markten (inclusief rentetarieven). Ook de Europese economieën, waaronder de thuismarkten van KBC, worden beïnvloed en dat creëert een onzeker bedrijfsklimaat, ook voor financiële instellingen. De onzekerheid over de regelgeving en compliancerisico's (met betrekking tot de kapitaalvereisten, de antiwitwasregelgeving, GDPR en ESG/duurzaamheid) blijven eveneens een overheersend thema in de sector, evenals een betere bescherming van de consument. Digitalisering (met technologie en AI als katalysator) creëert zowel kansen als bedreigingen voor het businessmodel van traditionele financiële instellingen, terwijl klimaat- en milieugerelateerde risico's hand over hand toenemen. Het cyberrisico is de voorbije jaren een belangrijke bedreiging geworden, niet alleen voor de financiële sector, maar voor de economie in haar geheel. De oorlog in Oekraïne en geopolitieke spanningen in het algemeen hebben wereldwijd geleid tot een toename van het aantal cyberaanvallen. Ten slotte zagen we regeringen in heel Europa aanvullende maatregelen nemen om hun begrotingen te ondersteunen (via hogere belastingbijdragen van de financiële sector) en ook hun burgers en bedrijven (door bijvoorbeeld renteplafonds op leningen in te voeren of aan te dringen op hogere rentes op spaarrekeningen).

We verstrekken informatie met betrekking tot het risicobeheer in ons jaarverslag, onze kwartaalverslagen en risk reports, die allemaal beschikbaar zijn opwww.kbc.com.

Onze kijk op economische groei 

De economische activiteit in de VS groeide in het vierde kwartaal van 2025 met naar schatting 0,7% (niet op jaarbasis), tegenover 1,1% in het derde kwartaal. Dit was vooral het gevolg van de veerkrachtige arbeidsmarkt en bedrijfsinvesteringen. De algemene groeidynamiek in 2026 zal waarschijnlijk grotendeels stabiel blijven overeenkomstig het potentieel.

De groei van de economie van de eurozone in het vierde kwartaal (0,3%) lag in de lijn van die in het derde kwartaal (met een groei in onze kernlanden België, Tsjechië, Hongarije, Slowakije en Bulgarije van respectievelijk 0,2%, 0,5%, 0,2%, 0,2% (raming) en 0,9% (raming)). Over het algemeen wordt verwacht dat de groei in de eurozone en onze kernmarkten in de loop van 2026 gematigd zal versnellen als gevolg van begrotingsuitgaven, infrastructuurinvesteringen en particuliere consumptie.

Het mondiale handelsklimaat blijft echter uitdagend en recente geopolitieke risico's, zoals terugkerende en escalerende handelsspanningen, nemen opnieuw toe met mogelijk aanzienlijke gevolgen voor de kernmarkten. Het grootste interne risico blijft politieke onzekerheid, met bijvoorbeeld de komende parlementsverkiezingen in Bulgarije en Hongarije.

Onze kijk op rentevoeten en wisselkoersen

In de eurozone daalden de algemene en de kerninflatie in januari tot respectievelijk 1,7% en 2,2%. Hoewel de kerninflatie nog steeds hoog is, zal deze naar verwachting geleidelijk verder dalen richting het streefcijfer van 2%. De inflatie in de eurozone zal in 2026 waarschijnlijk tijdelijk onder het streefcijfer van 2% uitkomen als gevolg van de ontwikkeling van de energieprijzen ten opzichte van vorig jaar. In de VS bleven de algemene en de kerninflatie in december stabiel op respectievelijk 2,7% en 2,6%, maar ze bleven (beide) hardnekkig boven de doelstelling van de Fed. Van beide wordt echter ook verwacht dat ze op middellange termijn geleidelijk convergeren naar het streefcijfer van 2%.

De ECB bevestigde tijdens haar beleidsvergadering in februari opnieuw haar depositorente van 2% en gaf daarmee aan dat ze in een 'goede positie' verkeert om indien nodig te reageren op toekomstige gebeurtenissen. We besluiten hieruit dat 2% waarschijnlijk de bodem is van de rentecyclus van de ECB.

In het vierde kwartaal verlaagde de Fed zijn beleidsrente twee keer met telkens 25 basispunten tot 3,625%. Gezien de veerkracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt en het feit dat de inflatie nog steeds boven de doelstelling ligt, pauzeerde de Fed de rente tijdens zijn beleidsvergadering in januari. Een renteverlaging in het derde kwartaal, gevolgd door nog een in het vierde kwartaal (telkens met 25 basispunten) zal de beleidsrente waarschijnlijk terugbrengen naar een 'neutraal' niveau tegen eind 2026.

Sinds het begin van het vierde kwartaal zijn de Duitse en de Amerikaanse tienjaarsrente met respectievelijk ongeveer 20 en 10 basispunten gestegen tot hun huidige niveau van ongeveer 2,85% en 4,30%. Terwijl de hogere Duitse rente vooral het gevolg was van een verdere decompressie van de termijnpremie, werd de stijging van de Amerikaanse rente vooral veroorzaakt door hogere risicopremies op Amerikaanse activa naar aanleiding van een nieuwe golf van geopolitieke risico's.

De Tsjechische Nationale Bank (CNB) liet haar beleidsrente tijdens de beleidsvergadering in februari ongewijzigd op 3,50%, wat waarschijnlijk het dieptepunt van haar versoepelingscyclus zal zijn. De CNB zal dit licht restrictieve rentebeleid wellicht nog enige tijd handhaven om het onderliggende opwaartse inflatierisico onder controle te krijgen. Door de ondersteunende rente en het algemene convergentieproces van de Tsjechische economie verwachten we dat de Tsjechische kroon de komende kwartalen verder zal appreciëren ten opzichte van de euro.

De Hongaarse centrale bank houdt haar beleidsrente al sinds september 2024 ongewijzigd op 6,50%. We verwachten de volgende renteverlaging op zijn vroegst in de tweede helft van 2026. Het monetaire beleid zal nog geruime tijd restrictief blijven om de inflatie onder controle te krijgen via een "sterke forint"-beleid. Niettemin zal de structureel hogere Hongaarse inflatie ten opzichte van de eurozone waarschijnlijk leiden tot een geleidelijke depreciatie van de forint ten opzichte van de euro.

Voor gedetailleerde analyses en gegevens, zie KBC Economics.