Marktverwachtingen

Update van 12 mei 2026

Risicoverklaring

Omdat we hoofdzakelijk actief zijn als bank-verzekeraar en vermogensbeheerder, zijn we blootgesteld aan een aantal typische risico’s voor de financiële sectoren, zoals – maar zeker niet uitsluitend – kredietrisico, kredietrisico van tegenpartijen, concentratierisico, interestrisico, muntrisico, marktrisico, liquiditeits- en financieringsrisico, risico van aangegane verzekeringsverplichtingen, wijzigingen in de regelgeving, operationeel risico, betwistingen van klanten, concurrentie van andere en nieuwe spelers en de economie in het algemeen. Hoewel KBC al die risico's nauwlettend opvolgt en beheert binnen een strikt risicokader, kunnen ze toch een negatieve invloed hebben op de waarde van activa of bijkomende kosten genereren boven de verwachte niveaus.

Momenteel wordt een aantal factoren als de belangrijkste uitdagingen beschouwd voor de financiële sector in het algemeen. Die factoren komen vooral voort uit geopolitieke risico's die de afgelopen jaren aanzienlijk zijn toegenomen, waaronder de oorlog in Oekraïne, conflicten in het Midden-Oosten (zie volgende alinea), handelsoorlogen als gevolg van het Amerikaanse tariefbeleid en, meer algemeen, de toenemende spanningen tussen de VS en Europa. Deze risico's resulteren of kunnen resulteren in schokken voor het wereldwijde economische systeem (bv. bbp en inflatie) en de financiële markten (inclusief rentetarieven). Ook de Europese economieën, waaronder de thuismarkten van KBC, worden beïnvloed en dat creëert een onzeker bedrijfsklimaat, ook voor financiële instellingen. De onzekerheid over de regelgeving en compliancerisico's, bijvoorbeeld met betrekking tot de kapitaalvereisten, de antiwitwasregelgeving, GDPR en ESG/duurzaamheid, blijven eveneens een overheersend thema in de sector, evenals een betere bescherming van de consument. Digitalisering (met technologie en AI als katalysator) creëert zowel kansen als bedreigingen voor het businessmodel van traditionele financiële instellingen, terwijl klimaat- en milieugerelateerde risico's hand over hand toenemen. Het cyberrisico is de voorbije jaren een van de belangrijkste bedreiging geworden, niet alleen voor de financiële sector, maar voor de economie in haar geheel. Dat wordt deels gedreven door geopolitieke spanningen (state-sponsored cyberaanvallen), maar wordt ook steeds meer mogelijk gemaakt door nieuwe technologieën, zoals de recente ontwikkelingen rond Mythos van Anthropic, dat met behulp van AI kwetsbaarheden kan opsporen. Ondanks de beperkte informatie die beschikbaar is over de Mythos-dreiging, heeft KBC al de nodige acties ondernomen om de waakzaamheid en de capaciteit te verhogen om een zekere toename van zero daykwetsbaarheden te verwerken. Ten slotte zagen we regeringen in heel Europa aanvullende maatregelen nemen om hun begrotingen te ondersteunen (via hogere belastingbijdragen van de financiële sector) en ook hun burgers en bedrijven (door bijvoorbeeld renteplafonds op leningen in te voeren of aan te dringen op hogere rentes op spaarrekeningen).

De afgelopen maanden werden gedomineerd door het gewapende conflict tussen de Verenigde Staten, Israël en Iran dateind februari 2026 begon. Het conflict heeft geleid tot regionale en in toenemende mate wereldwijde instabiliteit door eenverstoring van handelsroutes en toeleveringsketens, met name op de energiemarkten en andere markten die afhankelijk zijnvan fossiele brandstoffen, en veroorzaakt grote volatiliteit op de financiële markten. De financiële voorwaarden zijn strengergeworden, wat de financieringsmarkten soms onder druk zet. Bijgevolg zijn de wereldwijde en Europese economische groeiprognoses naar beneden bijgesteld, terwijl de inflatieverwachtingen zijn gestegen. Dat heeft ook de onzekerheid over het verloop van de rente vergroot, die de afgelopen maanden al is gestegen. De directe blootstelling van KBC aan het Midden-Oosten is zeer beperkt. Niettemin volgt KBC nauwlettend de macro-economische impact van het conflict en de mogelijke overloopeffecten voor de groep en zijn klanten, zowel financieel als operationeel, met bijzondere aandacht voor energiegerelateerde en energiegevoelige sectoren en tegenpartijen. Geopolitiek gedreven cyberdreigingen zijn een bijkomend aandachtspunt, met verhoogde dreigingen aan het adres van grote in de VS gevestigde technologiebedrijven, die een belangrijke rol spelen als leveranciers van kritieke digitale infrastructuur voor de financiële sector, waaronder KBC.

We verstrekken informatie met betrekking tot het risicobeheer in ons jaarverslag, onze kwartaalverslagen en risk reports, die allemaal beschikbaar zijn op www.kbc.com.

Onze kijk op economische groei 

Het eerste kwartaal van 2026 werd gekenmerkt door aanzienlijke geopolitieke risico's en extreme onzekerheid (Groenland, Venezuela, hernieuwde onzekerheid over handelstarieven en, meest recent, de oorlog in Iran). Vooral de energieprijsschokals gevolg van deze oorlog had gevolgen voor de energie-importerende Europese economie.

In het eerste kwartaal groeide de economische activiteit in de VS met 0,5% (niet-geannualiseerd), tegenover 0,1% in het vierde kwartaal van 2025 (dat onder andere werd beïnvloed door de gedeeltelijke shutdown van de overheidsdiensten). Over het algemeen blijven de arbeidsmarkt en de bedrijfsinvesteringen echter veerkrachtig.

De groei van de economie van de eurozone (0,1%) zwakte in het eerste kwartaal af in vergelijking met het vierde kwartaal van vorig jaar (0,2%). De groei in onze kernlanden België, Tsjechië, Hongarije, Slowakije en Bulgarije bedroeg respectievelijk 0,2%, 0,2%, 0,8%, 0,0% (schatting) en 0,6% (schatting). In totaal zal de groei in de eurozone en onze kernmarkten in 2026 naar verwachting relatief zwak blijven als gevolg van het huidige geopolitieke klimaat en de economische onzekerheid.

Onze kijk op rentevoeten en wisselkoersen

In de eurozone bedroeg de algemene en de kerninflatie in april respectievelijk 3% en 2,2%. Vooral de bijdrage van de energiecomponent aan de stijging van de inflatie was opmerkelijk. Te midden de grote onzekerheid over de omvang en de duur van de energieprijsschok, hield de ECB haar depositorente van 2% ongewijzigd tijdens haar beleidsvergadering van april. Op dit moment is er grote onzekerheid of en in welke mate de ECB zal reageren op de energieprijsschok.

Ook de Fed hield tijdens zijn vergadering in april de beleidsrente ongewijzigd op 3,625%. Verwacht wordt dat de Fed zijn beleidsrente voor de rest van 2026 op dit licht restrictieve niveau zal houden.

Sinds het begin van het eerste kwartaal zijn de Duitse en Amerikaanse tienjaarsrente per saldo beide met ongeveer 15 basispunten gestegen, waardoor de spread tussen beide vrijwel onveranderd is gebleven. Het eerste kwartaal begon met een gematigde daling van de obligatierente, maar sinds het uitbreken van de oorlog in Iran kwam deze onder opwaartse druk te staan.

Sinds mei 2025 heeft de Tsjechische nationale bank (CNB) haar beleidsrente ongewijzigd gelaten op 3,50%. De CNB zal dit licht restrictieve rentebeleid wellicht nog enige tijd handhaven om het onderliggende opwaartse inflatierisico onder controle te krijgen. Door de ondersteunende rente en het algemene convergentieproces van de Tsjechische economie verwachten we dat de Tsjechische kroon de komende kwartalen verder zal appreciëren ten opzichte van de euro.

In februari 2026 verlaagde de Hongaarse centrale bank haar beleidsrente naar 6,25%. We verwachten de volgende renteverlaging tegen het einde van 2026. Het monetaire beleid zal nog geruime tijd restrictief blijven om de inflatie onder controle te krijgen. De Hongaarse forint steeg sterk na de parlementsverkiezingen in april en profiteerde van het verbeterde marktsentiment.

Voor gedetailleerde analyses en gegevens, zie KBC Economics.