29.08.2025

Data valideren opmars Tsjechische kroon

Marktrapport

Peter Wuyts

Senior Market Strategist, KBC Belgium

peter.wuyts@kbc.be

Vanmorgen maakte het Tsjechisch statistisch bureau meer dan degelijke groeicijfers voor het tweede kwartaal bekend. Het stoffeert de visie van de centrale bank (CNB) dat er weinig reden is om de beleidsrente (nu 3.5%) nog verder te verlagen. Zoals andere munten in de regio blijft de kroon gevoelig voor capriolen in het algemeen marktsentiment. De binnenlandse verhaallijn onderbouwt alvast de gestage opmars van de kroon sinds de uitschuiver in april naar aanleiding van ‘Liberation Day’.

Intuïtief verwacht je misschien dat de kaarten voor de Tsjechische economie niet echt ideaal liggen. De open, exportgerichte economie rekent af met de verstoring van de internationale handel als gevolg van de Amerikaanse invoertarieven. Het conflict in Oekraïne blijft een bijkomende bron van regionale onzekerheid. De groeicijfers voor het tweede kwartaal (0.5% kw/kw, 2.6% j/j) geven alvast aan dat het land voldoende troeven heeft om die factoren het hoofd te bieden. De details van het rapport tonen een evenwichtig beeld. Aan de aanbodzijde wordt de groei breed gedragen over verschillende cyclische sectoren (industrie, bouw) maar ook diensten zoals transport of toerisme. Aan de vraagzijde compenseerde degelijke consumptiegroei (particulier en overheid) een beperkte negatieve bijdrage van netto-export en vullen bedrijven hun voorraden opnieuw aan.

Het groeicijfer lag kort bij de augustusprojectie van de Tsjechische centrale bank (CNB). De aanhoudend krappe arbeidsmarkt en sterke reële loonstijgingen (CNB verwacht 3.9% dit jaar en 3.1% volgend jaar) suggereren een blijvende positieve bijdrage van de consumptie. In een breder perspectief is de Tsjechische industriële sector ook goed geplaatst om in te spelen op Europese investeringen in defensie. De traditioneel sterke industriële verwevenheid met Duitsland laat het land voorts toe om een graantje mee te pikken van een meer stimulerend fiscaal beleid bij de belangrijkste handelspartner.

Het CNB-beleidscomité van voorzitter Michl houdt zich ondertussen aan de communicatielijn dat het beleid voldoende restrictief moet blijven. De inflatie (2.7% in juli) blijft in het bovenste helft van de 1-3% doelzone en de CNB ziet heel wat opwaartse inflatierisico’s: van koppig hoge diensteninflatie en een krappe arbeidsmarkt tot oplopende vastgoed gerelateerde prijsstijgingen. Ondanks een naar EU-normen beperkt begrotingstekort (orde van grootte 2% dit jaar) waarschuwt de CNB ook voor de inflatoire risico’s van het te gul fiscaal beleid. In dit verband zijn de verkiezingen van begin oktober nog een bron van onzekerheid. Moraal van het (monetaire) verhaal voor de munt: de kroon behoudt uitzicht op een aanzienlijke positieve reële beleidsrente. In deze context is de CNB waarschijnlijk ook niet echt ongelukkig met een relatief sterke kroon zolang dit volgens de weg van de geleidelijkheid verloopt. Afgezien van een eventuele opstoot van algemene risicoaversie kan de kroon zijn herstel voortzetten. Vanuit technisch oogpunt opent een volgehouden breuk van de zone EUR/CZK 24.50 het pad richting 24.20 (dieptepunt van december 2023).

EUR/CZK: Kroon ondersteund door data en positieve reële rente

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Data valideren opmars Tsjechische kroon

Peter Wuyts

EUR/CZK: Kroon ondersteund door data en positieve reële rente

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging