21.08.2025

PMI’s houden midden tussen hoop en vrees

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

ECB-voorzitster Lagarde had het gisteren in een panelgesprek over de economische impact van het protectionistische Amerikaanse handelsbeleid. Globaal gezien hield de groei beter stand dan gevreesd. In het eerste kwartaal zorgde anticipatie (frontloading) zelfs voor een brede basis. Vanaf het tweede kwartaal vertraagde het momentum omwille van verlammende onzekerheid. Lagarde verwacht dat die tendens zich in het derde kwartaal zal doorzetten, ook al ligt de uitkomst van de handelsonderhandelingen tussen de EU en de VS min of meer in lijn van de (ECB-)verwachtingen in juni. Een “worst-case” scenario is hoe dan ook vermeden. De topvrouw is vooral bevreesd voor de sectorheffingen (vb op farmaceutische producten of halfgeleiders) die Amerikaans president Trump nog achter de hand houdt.

Het PMI bedrijfsvertrouwen voor de maand augustus suggereert vandaag dat Lagarde’s bezorgdheid over het groeimomentum misschien wel overroepen is. De samengestelde PMI steeg voor een derde maand op rij, tot het hoogste niveau sinds mei 2024 (50.9 tot 51.1). Sinds de start van het jaar noteert de PMI elke maand (nipt) boven het neutrale 50-niveau. Op sectorniveau zien we vooral een inhaalbeweging van de exportgerichte nijverheid (49.8 tot 50.5; eerste groei in meer dan drie jaar tijd) terwijl de binnenlandse diensten-PMI iets zakte (50.7 van 51). De eerste toename in nieuwe bestellingen in iets meer dan een jaar is hoopgevend voor de nabije toekomst. In de maakindustrie dateerde de vorige stijging al van april 2022! Om aan de vraag te voldoen namen bedrijven voor de zesde maand op rij per saldo werknemers aan.

Vooral de intra-Europese handel herleeft. Nieuwe (export)orders van buiten de EMU vielen terug aan het sterkste tempo sinds april. Ondanks beter gevulde orderboeken uiten bedrijven toch vooral nog zorgen voor de komende 12 maanden. Ze bouwen voorraden verder af en schroeven aankopen van grondstoffen en andere materialen terug. Behalve onzekerheid speelt ook het kostenplaatsje een rol. Inputprijzen stegen aan het sterkte niveau in 5 maanden tijd en sneller dan verkoopprijzen aan de consument. Ook in andere delen van de wereld zien we die divergentie tussen producenten- en consumentenprijzen. Bedrijven slikken m.a.w. een deel van de importheffingen via een aanpassing van de winstmarges.

Europese rentes stegen tot 3 basispunten aan het korte eind van de curve (2-j). De geldmarkt staat nog steeds gepositioneerd in de richting van een ECB-renteverlaging als volgende beleidsdaad (volgend jaar?) en moet op die stappen terugkomen. De euro ondernam een magere poging richting winst na de cijfers, maar bleef al snel steken op zeer vertrouwd terrein (EUR/USD 1.1650). De schaduw van Fed-voorzitter Powell hangt nog steeds over de (wissel)markt.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EU 2j swaprente: markt komt op haar stappen terug wat betreft reactiefunctie van de ECB

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

PMI’s houden midden tussen hoop en vrees

Mathias Van Der Jeugt

EU 2j swaprente: markt komt op haar stappen terug wat betreft reactiefunctie van de ECB

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging