14.08.2025

Noorse centrale bank brengt geen duidelijkheid

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

De Noorse centrale bank hield de beleidsrente vanochtend onveranderd op 4.25%. In juni verraste ze door als laatste “grote” centrale bank overstag te gaan met de start van een rentecyclus lager. Gouverneur Wolden Bache bevestigt dat de richtlijn van toen nog steeds van kracht is: voor jaareinde kan de Norges Bank de rente nog één of twee keer verlagen. De markt hoopte op een duidelijker en krachtiger signaal voor de septembervergadering (renteknip). De Noorse kroon vecht terug nadat EUR/NOK begin deze week nog de technische weerstand rond 12 testte. Op korte termijn blijft het muntenpaar gevangen in een enge handelsband tussen EUR/NOK 11.72 en 12.

In de beleidsverklaring stelt de centrale bank dat de vooruitzichten uit juni nog grotendeels van kracht zijn. Twee kanttekeningen die voor de voorzichtige aanpak pleiten: Noorse inflatie steeg in juni verder weg van de 2%-doelstelling dan gedacht (3.3% voor algemene cijfer en 3.1% voor de onderliggende kerninflatie) en de Noorse kroon handelt zwakker dan vooropgesteld in de vorige kwartaalprognoses. De lagere olieprijs speelt hier een rol. Wolden Bache en co zweren voorlopig bij een restrictief monetair beleid. Ze hinken op twee gedachten mbt het tempo van renteverlagingen en wachten liever nog wat extra cijfers af. Enerzijds willen ze vermijden om via een te snelle beleidsnormalisatie het inflatievuur opnieuw aan te wakkeren. Anderzijds willen ze de economie niet onnodig versmachten om inflatie terug richting 2% te krijgen. In juni schoof de centrale bank een 3.1%-2.7%-2.2%-2.1%gemiddeld inflatiepad naar voren voor de periode 2025-2028 in een scenario waarin de beleidsrente langzaam richting 3% evolueert.

RBA houdt vast aan kwartaalcyclus

Eerder deze week was de Australische centrale bank (RBA) al aan zet. Ze verlaagde de beleidsrente zoals verwacht met 25 bpn tot 3.6%. Het was de 3^e renteknip dit jaar/deze cyclus die de cumulatieve inspanning op 75 bpn brengt. De RBA volgt een strategie gelijkaardig aan die van de Bank of England. Tot nu toe verlaagde ze de beleidsrente op kwartaalbasis telkens wanneer ze over nieuwe vooruitzichten beschikte. Markten houden vast aan dit verwachtingspatroon met nog twee extra renteknippen in november en februari. De RBA is daar best tevreden mee. Nieuwe vooruitzichten waren iets pessimistischer voor groei (1.7%-2.1% voor 2025-2026 van 2.1%-2.2%) terwijl onderliggende kerninflatie in principe rond het midden van 2-3% doelstellingsband zal blijven schommelen over de beleidshorizon. De Aussie dollar zit sinds de start van de zomer evenzeer vastgeroest (EUR/AUD 1.77-1.80; AUD/USD 0.64-0.66).

EUR/NOK: gevangen in nauwe handelsband

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Noorse centrale bank brengt geen duidelijkheid

Mathias Van Der Jeugt

EUR/NOK: gevangen in nauwe handelsband

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging