Pas de signal clair de la part de la Norges Bank
La banque centrale norvégienne (Norges Bank) a laissé son taux directeur inchangé à 4,25 En juin, elle avait créé la surprise en étant la dernière "grande" banque centrale à changer de cap et en annonçant le début d’un cycle de baisse des taux. Le gouverneur, Wolden Bache, a confirmé que la ligne de conduite communiquée alors restait d'actualité : avant la fin de l’année, la Norges Bank pourrait encore réduire son taux directeur à une ou deux reprises. Le marché espérait un signal plus clair et plus fort pour la réunion de septembre (baisse de taux). La couronne norvégienne est en train de rebondir alors que le cours EUR/NOK testait encore le niveau de résistance technique autour de 12 en début de semaine. À court terme, la paire de devises restera coincée dans une étroite fourchette comprise entre EUR/NOK 11,72 et 12.
Dans sa déclaration de politique, la banque centrale affirme que les projections communiquées en juin demeurent en grande partie valables. Deux éléments plaident en faveur de la prudence : en juin, l’inflation norvégienne s’est écartée encore plus que prévu de l’objectif de 2 % (3,3 % pour l'inflation générale et 3,1 % pour l’inflation de base) et la couronne norvégienne s'échange à un cours plus bas que celui prévu dans les précédentes projections trimestrielles. Cela s'explique notamment par le recul du prix du pétrole. Bache et ses collègues s'en tiennent pour l’instant à une politique monétaire restrictive. Ils hésitent à propos du rythme des baisses de taux et préfèrent encore attendre quelques chiffres supplémentaires. D’une part, ils veulent éviter de raviver l’inflation par une normalisation trop rapide de la politique. D'autre part, ils ne veulent pas freiner inutilement l'économie dans leurs efforts pour ramener l'inflation à 2 %. En juin, la banque centrale a avancé une trajectoire d’inflation moyenne de 3,1 %-2,7 %-2,2 %-2,1 % pour la période 2025-2028 dans un scénario où le taux directeur évolue lentement vers 3 %.
La RBA maintient son cycle trimestriel
La banque centrale australienne (RBA) s'est réunie un peu plus tôt cette semaine. Comme prévu, elle a décidé d'abaisser son taux directeur de 25 points de base (pb) à 3,6 %. Il s'agit de la troisième réduction de taux cette année (-75 pb depuis le début du cycle). La RBA suit une stratégie similaire à celle de la Banque d’Angleterre. Jusqu’à présent, elle a abaissé son taux directeur chaque trimestre, à chaque fois qu’elle disposait de nouvelles projections. Les marchés estiment que ce rythme va être maintenu et anticipent encore deux autres assouplissements, en novembre et en février. Un scénario qui convient à la RBA. Les nouvelles prévisions sont un peu plus pessimistes pour la croissance (1,7 %-2,1 % pour 2025-2026, comparé à 2,1 %-2,2 % auparavant), alors que l’inflation de base sous-jacente devrait en principe continuer de fluctuer autour du milieu de la fourchette cible de 2-3 % sur l’horizon de politique. Le dollar australien semble pour sa part figé depuis le début de l'été (EUR/AUD 1,77-1,80 ; AUD/USD 0,64-0,66).