12.08.2025

Dadendrang van Bank of England neemt af

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

De Bank of England hield vorige week vast aan haar kwartaalritme van renteverlagingen. Sinds augustus van vorig jaar bracht ze de beleidsrente geleidelijk van 5.25% tot 4%. Ons uitgangspunt blijft voorlopig een nieuwe move in november, maar er zijn voor het eerst risico’s dat de Britse centrale bank afstapt van het kwartaaltempo en opteert voor een langere pauze.

Er heerst al enige tijd verdeeldheid binnen de BoE over de te volgen beleidskoers. De laatste unanieme rentebeslissing dateert van december 2021. Sindsdien was er telkens minstens één afwijkende stem. Daarbij stelden BoE-leden niet enkel het tempo, maar soms ook de richting van het beleidspad in vraag. Op donderdag kwam het voor het eerst zelfs tot twee stemrondes. Aanvankelijk stemde 1 iemand voor een renteknip met 50 bpn, stelden er 4 voor om op het elan van 25 bpn per kwartaal voort te gaan en pleitten de resterende 4 leden voor een ongewijzigde beleidsrente. Raadslid Taylor stelde in tweede instantie zijn 50 bpn-voorstel bij tot 25 bpn om tot een nipte 5-4 meerderheid te komen. De markt dacht de dadendrang binnen de Bank of England nog groter zou zijn.

Nieuwe inflatieprognoses verklaren de toegenomen voorzichtigheid. De Bank of England verwacht dat de Britse inflatie op 4% zal pieken in september, ten opzichte van 3.7% in mei. Behalve het hogere niveau speelt ook de timing een rol want het septembercijfer is het laatste dat de BoE voor ogen krijgt voor haar novemberbeleidsvergadering. Op langere termijn (2j & 3j) staat nu de 2%-inflatiedoelstelling ipv 1.9% in de prognosetabel. Marginaal hoger, maar een belangrijke nuance: minder overtuiging over een blijvende terugkeer beneden target. De vooruitzichten gaan uit van een conditioneel beleidsrentepad met een 3.5%-landingszone midden volgend jaar. In de notulen van de vergadering uiten enkele MPC-leden vooral zorgen over hogere voedingsinflatie. De Britse consument is geneigd zijn (inflatie)verwachtingspatroon af te stemmen op de evolutie van voedselprijzen.

In haar perscommuniqué pleiten gouverneur Bailey en co nog steeds voor de graduele en voorzichtige aanpak wat betreft toekomstige beleidsnormalisatie. Voor het eerst voegt ze er aan toe dat het monetair beleid het voorbije jaar minder restrictief is geworden. De centrale bank nadert met andere woorden neutrale renteniveaus en beseft dat de overblijvende beleidsruimte kleiner wordt. Nieuwe prognoses schatten de marge richting een neutrale reële beleidsrente in op 0% tot 1%, maw een nominale beleidsrente ergens tussen 3% en 4%.

EUR/GBP handelde nabij de jaartoppen rond 0.8750 in de aanloop naar BoE-meeting. Dankzij de “hawkish cut” kreeg het Britse pond opnieuw wat ademruimte. EUR/GBP kijkt vandaag zelfs in de richting van eerste technische steunniveaus rond 0.86 na goede arbeidsmarktcijfers voor de maand juni. Voorlopig is er nog geen basis voor een breder GBP-herstel.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/GBP: BoE geeft pond tijdelijk wat ademruimte

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Dadendrang van Bank of England neemt af

Mathias Van Der Jeugt

EUR/GBP: BoE geeft pond tijdelijk wat ademruimte

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging