Goede start in 2026

Na in het laatste kwartaal van 2025 met 0,05% te zijn gegroeid (neerwaarts herzien van respectievelijk 0,20% en 0,11% in de flash- en eerste raming), versnelde de groei van de Belgische economie in het eerste kwartaal van 2026 tot 0,2% (kwartaal-op-kwartaal). Deze voorlopige flashraming ligt in de lijn van wat wij hadden verwacht en komt ruwweg ook overeen met de groei in de eurozone (0,15%, of 0,24% exclusief Ierland). Het Instituut voor de Nationale Rekeningen (INR) publiceert de details inzake de bijdragen van de diverse componenten aan de bbp-groei op 29 mei en dus weten we voorlopig niet welke de drijvende factoren waren achter de Belgische Q1-groei. De voorlopige raming omvat wel informatie over de sectorale groei: in de bouw en de diensten nam de toegevoegde waarde met respectievelijk 0,4% en 0,3% toe (in volumetermen), terwijl die in de industrie daalde met 0,1% (zie figuur BE1).

De Belgische economie vertoonde bij het jaarbegin nog veerkracht, maar dat zal niet blijven duren. De Iran-oorlog begon op 28 februari en zal dus pas vooral in het tweede kwartaal zichtbare economische impact hebben. Intussen zijn de sentimentsindicatoren al behoorlijk verslechterd. Het consumentenvertrouwen daalde het sterkst en belandde onder zijn langetermijngemiddelde. Ook het vertrouwen van bedrijven versomberde, al was de neerwaartse correctie van die indicator wel gematigder. In de industrie worden zowel een ontoereikende vraag als een tekort aan materialen en uitrusting meer gezien als factoren die de productie belemmeren (zie figuur BE2). 

Bovendien daalde de capaciteitsbezettingsgraad in de sector in zowel het eerste als tweede kwartaal. Ook arbeidsmarktcijfers schetsen een minder rooskleurig beeld. Zo werden de cijfers inzake de binnenlandse werkgelegenheid voor 2025 naar beneden bijgesteld: de netto-banencreatie bedroeg doorheen het jaar 16.600, tegenover 20.900 eerder gerapporteerd. In de dienstensector is er een duidelijke vertraging van het aantal erbij gekomen banen (zie figuur BE3).

Wij gaan uit van een magere bbp-groei van 0,05% in het tweede kwartaal, gevolgd door 0,15% en 0,25% groei in het derde en laatste kwartaal van 2026. Dat resulteert in een reële bbp-groei van slechts 0,6% voor heel 2026, wat hetzelfde vooruitzicht is als dat we vorige maand hanteerden. Voor 2027 hebben we het groeivooruitzicht eveneens ongewijzigd gelaten, op 1,1%. Het scenario hangt sterk af van hoe en wanneer de oorlog in Iran wordt opgelost, waarbij de Straat van Hormuz voorlopig een kritiek knelpunt blijft. Ons standpunt is nog altijd gebaseerd op de aanname dat het conflict tijdelijk is en een relatief gunstige afloop heeft, al hellen de risico's voor de groeiprognose duidelijk over naar de neerwaartse kant.

Inflatie loopt op

De Belgische HICP-inflatie steeg aanzienlijk in april, met 2,1 procentpunten tot 4,3% (zie figuur BE4). Net als in maart was de aanhoudende energieschok de belangrijkste drijvende kracht achter de stijging van de algemene inflatie. De energieprijzen stegen met 10,7 maand-op-maand, waardoor de jaarstijging ervan opliep van 2,1% tot 18,4%. De kerninflatie (exclusief energie en voeding) steeg met 0,4 procentpunt tot 3,3%. De voedingsprijsinflatie liep 2 procentpunten op tot 2,0%. Wij gaan er nu van uit dat de Belgische inflatie dit jaar gemiddeld 3,2% zal bedragen en volgend jaar terug zal vertragen tot 2,1%. Zowel het vooruitzicht voor 2026 als dat voor 2027 ligt iets hoger dan dat we vorige maand hanteerden. De reden is tweeërlei: de inflatie in april lag hoger dan wij hadden verwacht en de prijzen voor olie en gas op de termijnmarkt waren op het ogenblik van het maken van de nieuwe voorspelling hoger dan een maand eerder. 

Nadat Eurostat eerder al de woningprijscijfers voor het vierde kwartaal van 2025 had gepubliceerd (besproken in de april-update van onze vooruitzichtenpublicatie), maakte de ECB onlangs haar waarderingscijfers voor de woningmarkten in de EU-landen in dat kwartaal bekend. Figuur BE5 rangschikt de 27 lidstaten volgens de situatie op hun woningmarkt, van meest overgewaardeerd tot meest ondergewaardeerd, zoals weerspiegeld in het gemiddelde van de vier maatstaven becijferd door de ECB. Volgens dit gemiddelde was de woningmarkt in Q4 2025 in 11 van de 27 lidstaten met bijna of meer dan 20% overgewaardeerd (zie ook KBC Economisch Bericht gepubliceerd op 13 mei). België behoort tot de middengroep van landen waar het gemiddelde van de vier maatstaven positief is, maar lager dan 10%. Volgens de econometrische modelbenadering van de ECB (weergegeven door een zwart sterretje in figuur BE5) was de Belgische woningmarkt correct gewaardeerd in Q4 2025. Die bevinding komt overeen met de eveneens op een econometrisch model gebaseerde waarderingsraming van KBC, die -0,3% bedroeg in Q4 2025.