Croissance au troisième trimestre

Selon l'estimation préliminaire de l'Institut des comptes nationaux (ICN), le PIB réel belge du troisième trimestre a augmenté de 0,3 % par rapport au trimestre précédent. Ce chiffre est plus élevé que ce que nous attendions (0,1 %) et fait suite à une expansion révisée à la hausse de 0,23 % au deuxième trimestre (contre 0,17 % publié précédemment). Une série plus longue de données du PIB, à partir de 2021, a été révisée par l'ICN dans le cadre du processus d'amélioration de la qualité des statistiques. La tendance générale de l'activité économique belge n'a pas changé, mais les chiffres de croissance annuelle pour les différentes années ont changé. La croissance annuelle du PIB réel en 2021 (6,3 %), 2023 (1,7 %) et 2024 (1,1 %) semble avoir été meilleure que les données publiées précédemment (respectivement 6,2 %, 1,2 % et 1,0 %), tandis qu'elle a été moins bonne en 2022 (4,0 %) (4,3 % selon les données publiées précédemment).

La croissance belge du T3 2025 (0,3%) a été supérieure à celle de la zone euro (0,2%) (voir figure BE1). Par rapport aux pays voisins, la croissance belge est supérieure à celle de l'Allemagne (0,0%) mais inférieure à celle de la France (0,5%) et des Pays-Bas (0,4%). L'estimation initiale du troisième trimestre montre que la valeur ajoutée a augmenté dans les trois principaux secteurs. La croissance de la valeur ajoutée dans les services et la construction s'est renforcée, passant respectivement de 0,2% à 0,4% et de 0,7% à 1,3%. Après la contraction du deuxième trimestre (-0,1 %), la valeur ajoutée dans l'industrie a augmenté de 0,2 % au troisième trimestre. Les données relatives aux composantes du PIB pour la croissance du troisième trimestre ne sont pas encore disponibles. Il est probable que la consommation des ménages se soit à nouveau montrée résistante, tandis que nous supposons que les retombées des droits de douane américains sur les exportations ont été modérées, comme le suggère le net rebond des commandes à l'exportation (voir figure BE2).

Changements de scénario 

Les indicateurs de sentiment ont été mitigés en octobre. La confiance des consommateurs a continué de croître, la hausse étant due à une nouvelle baisse importante des inquiétudes concernant le chômage (une fois de plus principalement en Wallonie), tandis que les perspectives économiques générales ont suscité moins d'optimisme. Du côté négatif, l'indicateur le plus notable en octobre est la baisse du sentiment dans les services liés aux entreprises. En particulier, les attentes en matière d'emploi dans ce secteur étaient nettement moins optimistes (voir figure BE3). Nous restons prudents pour le quatrième trimestre et estimons que la croissance trimestrielle ralentira légèrement pour atteindre 0,2 % ce trimestre. La croissance annuelle en 2025 est toujours estimée à 1,0 %. Alors que la croissance du troisième trimestre a été plus forte que prévu, l'ICN a revu à la baisse l'excédent de croissance de 2024 à 2025, le faisant passer de 0,32 % à 0,25 %. La dynamique de la croissance trimestrielle en 2026 est restée inchangée, mais en raison d'un excédent de croissance plus important de 2025 à 2026 (0,38 % au lieu de 0,24 % précédemment), la croissance annuelle en 2026 a été revue à la hausse, passant de 0,9 % à 1,1 %.

L'inflation belge basée sur l'IPCH s'est élevée à 2,5 % en octobre, contre 2,7 % en septembre. Ce recul est dû à la baisse de l'inflation de l'énergie et des denrées alimentaires (respectivement 1,2 % et 2,7 % en octobre), l'inflation de base (hors énergie et denrées alimentaires) étant restée stable à 2,6 %. L'écart positif d'inflation entre la Belgique et la zone euro s'est encore réduit, passant de 0,5 à 0,4 point de pourcentage. Pour l'inflation de base, l'écart positif est resté à 0,2 point de pourcentage. Nous avons maintenu nos prévisions pour l'inflation belge annuelle IPCH en 2025 à 3,0 %, mais nous avons revu à la baisse nos prévisions pour l'inflation en 2026, de 1,8 % à 1,6 %. La raison en est que nous avons rapproché les variations mensuelles des principales composantes de l'IPCH hors énergie (c'est-à-dire les biens de base, l'alimentation, les services) de celles de notre scénario pour l'inflation dans la zone euro.  

Révision des données sur les finances publiques

A la mi-octobre, l'ICN a également publié de nouvelles données révisées sur les finances des différents niveaux de pouvoir belges. La révision concerne une mise à jour de la première estimation des chiffres pour 2024 faite en avril, mais aussi une révision des chiffres pour les années antérieures, ceci en raison de la disponibilité de nouvelles données budgétaires (par exemple des administrations locales) et des ajustements apportés aux chiffres du PIB (voir ci-dessus). Les données révisées pour 2024 sont légèrement meilleures que celles publiées précédemment. Le déficit et la dette des administrations publiques s'élevaient respectivement à 4,4 % et 103,9 % du PIB. Dans l'estimation précédente, réalisée en avril, l'ICN tablait sur un déficit et une dette en 2024 de 4,5 % et 104,7 % du PIB, respectivement. Dans un Economic Brief, publié le 5 novembre, nous avons mis en évidence les données budgétaires actualisées des trois régions.