06.02.2025

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Er is Amerikaans president Trump… "I think I know interest rates much better than they do, and I think I know it certainly much better than the one who's primarily in charge of making that decision"… en er is zijn minister van Financiën Bessent… “He is not calling for the Fed to lower rates. He and I are focused on the 10-year Treasury”.

Er is Amerikaans president Trump… “And I’m also going to ask Saudi Arabia and OPEC to bring down the cost of oil. You got to bring it down, which, frankly, I’m surprised they didn’t do before the election”… en er is zijn minister van Financiën Bessent… “If we can get gasoline back down, heating oil back down, then consumers not only will be saving money, but their optimism for the future will help them rebuild from the years of high inflation”.

Trump’s geweten, éminensce grise of gewoon een verhaal van good cop, bad cop… Wie zal het zeggen? Eén is zeker. Bessent’s interview met Fox News trok gisteren de aandacht. Om te beginnen met het formuleren van die ene, duidelijke, doelstelling: de Amerikaanse 10j-rente omlaag helpen. Met de hulp van een economische agenda gestoeld op drie pijlers: het begrotingstekort terugschroeven tot 3% van het BBP, dagelijks 3 miljoen extra vaten olie oppompen en structurele groei van 3%. De eerste dominosteen die moet vallen is de energieprijs. De Amerikaanse consument voelt lagere prijzen aan de pomp direct in zijn portemonnee en bovendien geven ze bij uitstek vorm aan toekomstige inflatieverwachtingen. Lagere inflatieverwachtingen betekenen een lagere lange rente. De tweede domino is het nieuwe departement van overheidsefficiëntie (DOGE). Een slankere overheid is de snelste weg naar een lager overheidstekort. Gezondere publieke financiën betekenen een lagere kredietrisicopremie en een lagere lange rente. Een lagere olieprijs, lagere lange rentes en een permanente verlenging van de belastingverminderingen uit Trump’s eerste ambtstermijn culmineren in structurele groei en een anti-inflatoire omgeving. En dan volgen die Fed-renteverlagingen wel vanzelf…

De theorie is één ding. De praktijk een ander. Bessent steekt een pluim op de hoed voor de daling van de lange rente sinds Trump’s inauguratie: “de markt kijkt mee”. Lange Amerikaanse rentes zakten de voorbije drie weken effectief met zo’n 25 basispunten en die verliezen waren groter dan aan het kort eind van de curve (15 bpn). Onze lezing van die feiten is iets anders. Over dezelfde periode bleven Amerikaanse inflatieverwachtingen quasi onveranderd op 2.4%. De reële rentecomponent viel terug richting 2% en was verantwoordelijk voor de daling van de 10j-rente. De minder positieve interpretatie is dat die lagere lange rente een eerste waarschuwing is aan het adres van president Trump. Hij past maar beter op dat de Amerikaanse economie niet het kind van de rekening wordt van zijn grote mond. De reactiefunctie van de handelspartners van de VS is duidelijk een verschillende dan tijdens Trump 1.0. De Fed speelt dan willens nillens een versterkende rol in het verhaal. Powell en co zijn niet snel geneigd om hun anti-inflatoire aanpak te wijzigen en kunnen in een worst-case (groei)scenario voor een extra rem zorgen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 10j rente corrigeert: goed of slecht nieuws?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Mathias Van Der Jeugt

Amerikaanse 10j rente corrigeert: goed of slecht nieuws?

Gerelateerde publicaties

Shunto effent het pad voor de BoJ

Handelsoorlog zet Bank of Canada in het defensief

Europese rentemarkt: nooit gezien

Zonder Fed put en zonder Trump put