Hoopgevend

Het salvo van aankondigingen door de Trump-administratie domineerde deze week de marktdynamiek. Wat Europa betreft, overheerste het gevoel dat de aanpak voor nog meer tegenwind zou zorgen in een economie die al weinig (zelf)vertrouwen uitstraalt. De PMI’s die peilen naar de intenties van de private sector zorgden hier voor wat ‘objectivering’.
Startend van een niveau dat wees op contractie in december, keert de algemene EMU PMI in januari terug naar een niveau dat opnieuw wijst op een bescheiden groei boven de 50-grens (50.2). Die groei komt nog steeds op conto van de dienstensector (51.4). Goed nieuws is dat de neerwaartse druk van de verwerkende nijverheid minder groot wordt. (46.1 van 45.1). Dat laatste was het beste of, misschien beter, het minst slechte sinds mei vorig jaar. Vooral de activiteit in Frankrijk staat nog steeds onder verhoogde druk van de politieke onzekerheid. Het Duitse rapport was dan weer bemoedigend. De algemene index overschreed voor het eerst sinds juni vorig jaar de kaap van 50. De rest van Europa blijft meer groeien dan de grote twee.
Eén zwaluw maakt de lente niet en het herstel, als het zich doorzet, zal waarschijnlijk zeer geleidelijk verlopen. Het aantal nieuwe orders is nog steeds zwak, maar de neerwaartse trend is aan uitbodeming toe. Ook hier contrasteert het betere beeld in de dienstensector met een blijvende neergang in de verwerkende nijverheid. De minder slechte/betere orders ondersteunen de tewerkstelling in dienstensector die de erosie in de verwerkende nijverheid zo goed als compenseert.
En dan de prijzen. Hier stijgen de inputkosten aan het snelste niveau sinds april 2023! Vooral in de dienstensector houden stevige loonstijgingen de kostendruk hoog. Tegelijk valt de neerwaartse prijsdruk in de verwerkende nijverheid stil. Die kostenstijging wordt zowel geografisch als naar sectoren toe niet overal even gemakkelijk doorgerekend. Toch sijpelt de kostendruk verder door na de eindklanten. In dit verband valt alvast op dat vooral de prijsdynamiek in Duitsland fors versnelt.
In het commentaar op de resultaten spreekt sponsor HCOB van een bemoedigende start van 2025. Ook opvallend: in het EMU-rapport vinden we de naam ‘Trump’ maar één keer terug.
Hoe dan ook, betere groei en oplopende prijsdruk, het staat waarschijnlijk garant voor een reeks interessante vragen voor ECB-voorzitster Lagarde op de persconferentie na de vergadering volgende week. Een bijkomende verlaging blijft een gedane zaak. Als deze trends volgende maand aanhouden, levert dat wel ‘interessant materiaal’ voor de ECB-vergadering van maart. Dan komt er een diepgaande evaluatie op basis van nieuw vooruitzichten. Het debat over wat in de huidige context een neutrale rente is en of de ECB daar snel naar toe moet, kan er geanimeerd aan toe gaan. De Europese rentemarkt heeft de cijfers van vanmorgen alvast ook gezien. De 2-j rente stijgt 4 bpn en dat terwijl de korte rentes in de VS neerwaarts georiënteerd zijn. Ook EUR/USD veert op richting 1.05. Naast een voorzichtige post-Trump correctie van de dollar, speelt vanmorgen toch ook een snuifje euro-herstel mee.
Peter Wuyts, KBC Marktenzaal
EUR/USD: piek pessimisme euro achter ons?
