1923221453
1923221453
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Niets veranderd?

Marktrapport

De voorbije weken telden de markten af naar de start van Trump II. Goed of slecht nieuws - dat laatste vooral voor de markten buiten de VS - er zou duidelijkheid komen. Twee dagen Trump II en een waterval aan presidentiële besluiten zorgen voorlopig echter niet voor een marktcesuur. Niet op de rentemarkten, niet op de wisselmarkt en niet op de beurzen. Als je naar de grafieken kijkt los van de nieuwstsunami, heb je niet het gevoel dat we in een nieuw tijdperk terechtkwamen.

Zo blijven de Amerikaanse rentes op bekend terrein. De beweging in de korte rentes (bv. 2-j rente gisteren -1 bp, idem vanmorgen) zijn niets vergeleken met de reactie na de sterke payrolls (> +10 bpn) of het iets mildere Amerikaanse inflatiecijfer eerder deze maand (-10 bpn). De geldmarkten verdisconteren nog steeds 1 à 2 Fed-renteverlagingen (25 bpn) naar eind dit jaar. Een teken dat Trump II het (binnenlands) beeld in de VS niet verandert? Zeer onwaarschijnlijk. Het is vooral uiting dat markten nog steeds niet kunnen inschatten wat het kluwen aan structurele en ad hoc maatregelen op termijn betekent voor de productiefunctie van de economie, inflatie en dus het Fed-beleid. De kalender is ondertussen de Fed even gunstig gezind. Fed-gouverneurs hebben ‘geluk’ dat ze zich niet mogen uitspreken omwille van de black-out periode in de aanloop naar de beleidsvergadering volgende week. De markt hoopt misschien stiekem dat de glazen bol van Powell al iets meer weet, maar dat is onwaarschijnlijk. Als er al een reactie komt op de Fed-vergadering is de kans groot dat dit niet zozeer het gevolg is van de eerste inschatting van de Fed over het Trump-beleid, maar wel van commentaren van Trump over het Fed-beleid.

Op de wisselmarkt zette de dollar maandag een stapje terug. Of beter: de niet-dollarmunten veerden op toen Trump niet onmiddellijk met forse invoertarieven uitpakte. Ook hier volgde wel al zeer snel een ‘maar’. Canada en Mexico mogen zich mogelijk al begin februari aan stevige heffingen verwachten, niet zozeer als gevolg van een nieuw handelsbeleid maar als straf omdat ze te veel migranten en drugs naar de VS doorlaten. Dat laatste argument voerde Trump gisteren ook aan voor mogelijk eerste heffingen van 10% op Chinese invoer. Europa is geen prioriteit in het Trump-beleid, maar het hoge handelsoverschot blijft op de radar. Het wordt onderzocht. De kans blijft groot dat er voor Europa op een onverwacht moment invoerheffingen uit de lucht vallen.

De Trump-wisselkoerstheorie zal op termijn waarschijnlijk veel (tegenstrijdige) facetten vertonen. Zo is de kans groot dat het onderzoek naar ongewenste handelspraktijken op termijn concludeert dat handelspartners de VS schaden door hun munt ‘kunstmatig zwak’ te houden. Op korte termijn gaan we er echter vanuit dat de dreiging van handelstarieven negatief blijft voor niet-USD munten waaronder de euro. Zo stopt het nieuw schot voor de boeg van vannacht al meteen de comeback van de yuan op maandag. EUR/USD vat (even) moed door het uitblijven van onmiddellijke heffingen. Voorlopig zien we het als een tijdelijke correctie. EUR/USD 1.063 (top begin december) is het eerste echte technische referentiepunt. We verwachten geen breuk. 
 

EUR/USD: Euroherstel of USD-correctie?

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

NOK en SEK vechten terug

NOK en SEK vechten terug

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel