1923221453
1923221453
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Het Fed-renteplan staat op de helling

Marktrapport

De Amerikaanse economie miste haar start van 2025 niet. De eerste volle handelsweek van het nieuwe jaar ging gepaard met een handvol belangrijke cijfers. Het sluitstuk van een onverwachte klim in het aantal openstaande vacatures, een herstel van het vertrouwen in de dienstensector (ISM) tot het op twee na hoogste peil in +/- twee jaar en het laagste aantal aanvragen voor een werkloosheidsuitkering sinds februari, was een sterk arbeidsmarktrapport voor december vorige vrijdag. De Verenigde Staten creëerden afgelopen maand 256k bijkomende jobs. Dat brengt het jaargemiddelde voor 2024 op een degelijke 186k, in lijn met de pre-pandemische jaren. De berekening van de werkloosheidsgraad gebeurt op basis van een andere enquête die in het verleden al eens stevig durfde afwijken. Dat was voor december niet het geval. Het leidde tot een onverwachte daling van de werkloosheidsgraad tot 4.1%. Het uurloon van de gemiddelde Amerikaan stabiliseerde voor de derde maand op rij op +/- 4% op jaarbasis. De pre-Covidpiek lag op 3.6%.

Vorige week leverde het zoveelste bewijs van de Amerikaanse veerkracht. Het zet aan tot nadenken. Is er na de cumulatieve 100 basispunten vorig jaar eigenlijk nog wel nood aan bijkomende renteverlagingen vanaf de huidige 4.25-4.5% door de Amerikaanse centrale bank? Fed-gouverneurs schroefden het aantal in december al terug van vier naar twee. Maar zelfs dat oogt stillaan te optimistisch. De markt maakte een U-bocht: van drie verwachte renteverlagingen op de vooravond van de Fed-vergadering ging het snel naar twee en vervolgens slechts één. En na een weekend bedenktijd is de Amerikaanse geldmarkt zelfs daar niet meer helemaal zeker van. Ze wacht zelfs niet op de uitkomst van de Amerikaanse inflatie-update aanstaande woensdag. Het gevolg van die herpositionering is een breuk van de kortetermijnrente boven de november- en decembertoppen. De looptijd op twee jaar klimt naar het hoogste peil sinds juli vorig jaar. Daarmee is de toon voor die Amerikaanse CPI-cijfers meteen gezet. Bij een opwaartse verrassing spreken we niet langer over de kans op renteverminderingen, maar op -verhogingen. Qua symboliek kan dat tellen, op minder dan één week voor Trump 2.0. De dollar is er niet rouwig om. EUR/USD zet in de aanloop naar woensdag een nieuw tweejarig dal neer. EUR/USD 1.0201 is de laatste horde vóór pariteit. Het steunniveau kraakt en piept.

Rentes op langere looptijden gaan ondertussen vlot mee hoger. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg boven de 2024-top uit en is vanuit technisch perspectief op weg naar 5%. De dertigjarige rente testte dat niveau eind vorige week al eens. Onderliggende economische sterkte, risicopremies of stijgende inflatieverwachtingen, de argumentenlijst oogt overtuigend. Oplopende inflatieverwachtingen bleek onder meer uit de prijsdeelreeks van de ISM vorige week. Die klom naar het hoogste peil sinds februari 2023. De maandelijkse consumentenpeiling van de universiteit van Michigan toonde eind vorige week een scherpe opsprong van zowel de kortetermijn als de langetermijn inflatievooruitzichten. De 3.3% voor het komende jaar én voor de periode binnen 5 à 10 jaar is respectievelijk het meest in een jaar en sinds 2008. En dat is nog zonder de impact van de recente opstoot van de olieprijs.
 

Fed-renteverwachtingen: vóór de decemberbeleidsvergadering (blauw), tussen kerst en nieuw (oranje) en vandaag (zwart)

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

NOK en SEK vechten terug

NOK en SEK vechten terug

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel