08.09.2025

Nieuwe fase in het Fed-beleid

Marktrapport

Peter Wuyts

Senior Market Strategist, KBC Belgium

peter.wuyts@kbc.be

Fed-voorzitter Powell gaf in Jackson Hole al aan dat er ander monetair weer op komst was omdat de vertragende Amerikaanse arbeidsmarkt meer gewicht krijgt. De payrolls duwden vrijdag het ultieme dominosteentje om: de tijd van wachten en analyseren is voorbij. Het is tijd voor een nieuwe fase in het beleid van de Amerikaanse centrale bank.

De Amerikaanse economie creëerde in augustus netto slechts 22k jobs. In een aantal sectoren (overheid, verwerkende nijverheid, sommige diensten) gingen er jobs verloren. De gezondheidszorg zorgde ervoor dat het algemeen cijfer nog net positief bleef. De werkloosheidsgraad liep lichtjes op van 4.2% tot 4.3%. De loongroei koelt af (3.7% van 3.9%). In Jackson Hole zei Fed-voorzitter Powell dat een lage vraag naar arbeid in combinatie met een zwak aanbod (low hiring, low firing) wees op een kwetsbare arbeidsmarkt. Die balans helt stilaan over naar meer ontslagen. Bij het nastreven van haar dubbel mandaat (prijsstabiliteit & maximale tewerkstelling) is het punt bereikt om meer gewicht te geven aan die laatste component, zeker omdat de Fed-beleidsrente (4,25-4.50%) hoe dan ook nog restrictief is.

Vorig jaar maakte de Fed het beleid in de periode september-december minder restrictief (minus 100 bpn). Onder meer omwille van de inflatierisico’s verbonden aan het tariefbeleid volgde een pauze. Vanaf nu kan het wel richting een neutraal niveau (+/- 3%). Het marketdebat gaat vanaf nu vooral over het tempo van verdere renteverlagingen. De markt ruilt het scenario van 2 renteverlagingen dit jaar (sept-dec) in voor drie stappen van 25 bpn op de resterende vergaderingen (70 bpn verdisconteerd). Ondertussen legt de markt de bodem van cyclus (eind volgend jaar) al iets beneden 3%. Toch is er in geval van zwakkere cijfers ruimte om vooral de timing van bijkomende versoepeling nog naar voor te trekken en kan de 2j rente (nu 3.5%) richting 3%.

Verzwakkende groei, preventieve monetaire versoepeling ondanks stugge inflatie en nog wat politieke topics (begroting, debat over de onafhankelijkheid van de Fed) spelen op het eerst gezicht in het nadeel van de dollar. Die zette vrijdag een stapje terug, maar de schade kon veel groter zijn. EUR/USD veerde op van 1.165 tot nu 1.1725. Belangrijke technische steunniveaus voor de dollar (o.a EUR/USD 1.1829) kwamen niet in het vizier. De collega’s (yen, pond, euro) hebben ook af te rekenen met politieke en fiscale beslommeringen. De Japanse premier treedt af, Brits premier Starmer herschikt zijn regering en in Frankrijk leidt een vertrouwensstemming in het Parlement vandaag waarschijnlijk tot de val van de regering Bayrou. In het land der blinden… Op iets langere termijn overweegt waarschijnlijk het cyclische/rente-verhaal, zeker bij zwakke Amerikaanse data. Dit blijft USD-negatief. Voorlopig blijft de EUR/USD-combinatie wel gevangen in de 1.1392/1.1829 band.

2j Amerikaanse rente op belangrijk steunniveau; druk houdt aan.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Nieuwe fase in het Fed-beleid

Peter Wuyts

2j Amerikaanse rente op belangrijk steunniveau; druk houdt aan.

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging