BoE heeft het lot van GBP in handen
Het is de week van de waarheid voor het Britse pond. We schreven vorige week over de nakende breuk lager. Dat is niet alleen tegen de euro maar ook tegen de dollar. EUR/GBP waagde zich ondertussen al eens boven 0.88 en GBP/USD handelt beneden de 1.314-neklijn van een dubbele topformatie. De spanning in de aanloop naar de beleidsvergadering van de Bank of England nu donderdag loopt op. De markt dicht het scenario van een rentevermindering vanaf de huidige 4% met moeite één kans op drie toe. We vinden het een grove onderschatting. De lager dan verwachte piek in de recente inflatieversnelling (3.8% ipv 4%) en aflatende druk op de voedselprijzen creëren ruimte. De op til zijnde groeibelemmerende (inkomsten)belastingverhogingen bieden bijkomende argumenten voor de BoE om tegengas te geven; het “leaning against the wind” principe. Met een nieuwe renteverlaging zou de BoE vasthouden aan de gewoonte dat te doen op kwartaalbasis en met de onderbouw van nieuwe economische prognoses. En centrale banken zijn graag voorspelbaar. Voor het pond wijzen de risico’s deze week dus neerwaarts. Een volgehouden breuk van EUR/GBP voorbij 0.88 en GBP/USD beneden 1.314 effent het pad respectievelijk richting 0.8868-0.90 en 1.2945-1.2709.
We richten onze blik deze week ook naar de Verenigde Staten. Het Hooggerechtshof aanhoort woensdag de argumenten van de Trump-administratie voor het behoud van onder meer de wederkerige en fentanyl-tarieven. Enkele lagere rechtbanken oordeelden enkele maanden geleden dat ze onwettig zijn maar stond toe dat ze van kracht bleven tot aan het oordeel van het Hooggerechtshof. Het Witte Huis heeft in principe de aantallen: zes van de negen rechters zijn van Republikeins allooi, drie van hen zelfs aangesteld door Trump zelf. Haalt Washington toch bakzeil, dan heeft het alternatieven, zegt het zelf. De wereldhandel zit op het puntje van zijn stoel.
Het begin van een nieuwe maand staat in de VS gelijk met een nieuw rondje cijfers. Zonder het banen- en vacaturerapport, helaas, maar met het ISM-bedrijfsvertrouwen, het Michigan-consumentenvertrouwen en de private tewerkstellingsoverzicht van ADP. Dat kan animo opleveren.
De markt is het min of meer eens over het eindpunt van de rentecyclus van de Fed. Wanneer de centrale bank dat verwachte dal op 3% bereikt verschuift echter met de regelmaat van de klok. Vorige week duwde de duidelijke boodschap van voorzitter Powell dat in een nu wel erg verre toekomst, richting 2027kw1. We gaan er niet vanuit maar vermoeden dat de dollar op dit moment daarom responsiever is op negatieve uitschieters. Het zou de dollarconcurrenten gelegen komen. EUR/USD kraakt en lonkt richting de augustus-dieptepunten van 1.1392. USD/JPY beukt tegen weerstand op 154.39 (76.4% herstel op de daling in januari-april). De handelsgewogen DXY zet zijn zinnen op de symbolische 100-grens.
Naast de Bank of England zijn deze week nog andere centrale banken aan zet. De Tsjechische centrale bank predikt al geruime tijd het status quo. Dat zal donderdag niet anders zijn. Na de inflatiecijfers van vorige week neigen we in het Poolse geval naar een nieuwe renteverlaging tot 4.25%. De RBA in Australië pleit al sinds september voor een langere pauze. De hardleerse markt had een verlenging van het Sino-Amerikaanse handelsbestand en een opwaartse inflatieverrassing nodig om het idee volledig los te laten. De Noren, tot slot, stelden na de verlaging in september een uiterst gradueel - als in: één knip per jaar tot 2028 - normalisatietraject voor. Een nieuwe zet deze week zou daar tegenin druisen.
GBP/USD: pond staat voor het moment van de waarheid
