NBP vijlt rente verder bij tot 4%
De Poolse centrale bank (NBP) verlaagde gisteren de rente opnieuw met 25 bpn tot 4%. De totale versoepeling sinds de herstart van de monetaire ‘cyclus’ eind mei komt daarmee op 175 bpn. De renteknip was verwacht door het merendeel van de analisten. De Poolse zloty haalt de schouders op. EUR/PLN handhaaft zich nabij 4.22.
175 basispunten dus sinds mei. Toch spreekt de NBP (en voorzitter Glapinski) nog steeds niet formeel over een ‘monetaire cyclus’ Het gaat nog steeds om ‘een aanpassing’ in functie van de actuele inflatieontwikkelingen en de inschatting van het toekomstige inflatiepad. Volgens de eerste schatting voor november steeg het algemene Poolse prijspeil met 0.1% m/m en 2.4% j/j (van 2.8% in oktober). Inflatie daalde daarmee voor het eerst sinds april 2024 beneden de 2.5% doelstelling (marge van +/- 1%). Details over de samenstelling ontbreken voorlopig nog, maar het NBP-communiqué suggereert dat ook kerninflatie verder afkoelt (3% in oktober).
Naar de toekomst toe bevindt de NBP zich in een relatief comfortabele situatie. Matigere loonstijgingen (6.6% in oktober) bestendingen het disinflatieproces. Tegelijk doet de groei, vooral gedreven door binnenlandse bestedingen, het niet zo slecht (0.9% kw/kw en 3.8% j/j in kw 3). Zoals steeds volgt nog de toelichting van voorzitter Glapinski op de persconferentie daags na de beslissing. Vorige maand klonk hij al vrij gebalanceerd wat betreft verdere versoepeling. De Poolse geldmarkt, die begin dit jaar nog uiterst terughoudend was om het idee van beleidsnormalisatie te omarmen, loopt ondertussen stevig verder weg (-20-25 bpn) richting een “neutrale” beleidsrentebodem van 3.5% volgend jaar. Inflatie moet blijvend beneden 2.5% duiken om richting een accomoderend monetair beleid te gaan. De NBP-prognoses gingen daar vorige maand niet vanuit met een algemene inflatievoorspelling van gemiddeld 2.9% volgend jaar en 2.5% in 2027. De impact van het aanpassen van gereguleerde (energie)prijzen aan het begin van het jaar is minder doorslaggevend dan de voorbije jaren. Toch kunnen prijsverhogingen de inflatieafkoeling temperen. Ook het cyclische herstel en een stimulerend fiscaal beleid zijn mogelijk goede redenen voor de NBP om de marktverwachtingen over verder versoepeling niet verder aan te vuren. De conclusie luidt dat er enkel nog ruimte is voor finetunen.
Net zoals voor vele andere munten bepaalde de binnenlandse monetaire context recent slechts beperkt het lot van de zloty. De Poolse munt noteert ondertussen aan de sterke kant van een enge band tussen EUR/PLN 4.31/4.22. De positieve reële rente (4% -2.4% inflatie) blijft een steun. Regionale spanningen (Oekraïne) en het algemene risicosentiment blijven belangrijke determinanten. Als NBP-voorzitter Glapinski deze namiddag iets conservatiever uit de hoek komt is er mogelijk ruimte voor de zloty om alsnog geleidelijk beneden de 4.31-4.22 handelsband te versterken.
EUR/PLN: zloty test weerstand
