03.12.2025

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Marktrapport

Peter Wuyts

Senior Market Strategist, KBC Belgium

peter.wuyts@kbc.be

De marktaandacht verschoof recent naar oplopende risicopremies in langetermijn rentes. Ook (sommige) risico-activa (crypto, beurzen) handelen volatieler, maar geen van beide heeft voorlopig echt impact op de wisselmarkt. Het Britse pond ziet er wat bleekjes uit door een weinig overtuigend fiscaal beleid. De handelsgewogen dollar (DXY) en EUR/USD zijn al sinds de zomer een oord van stabiliteit.

Na een mooie klim tussen februari en begin juli dobbert EUR/USD sinds de zomer wat doelloos rond tussen 1.15en 1.18 met korte uitschieters richting 1.1919 en 1.1392. De dollar ver(discon)teerde intussen de invoertarieven en andere beleidscapriolen van de regering Trump. In Europa duurt het langer dan gehoopt voor fiscale stimulus en versnelde defensie-uitgaven zich vertalen in harde groeicijfers.

De monetaire cyclus speelt op het eerste gezicht in het nadeel van de dollar/voordeel van de euro. Een nog steeds restrictieve beleidsrente laat de Fed toe meer gewicht te geven aan de afkoeling in de arbeidsmarkt dan aan de nog steeds te hoge inflatie. Ondanks een sterk verdeeld beleidscomité is een nieuwe renteknip volgende week zo goed als zeker. In een iets langer perspectief ligt de marktinschatting van de rentebodem echter al enige tijd in de buurt van 3%. Daar komt weinig verandering in. Aan de euro-kant van de vergelijking duwde de markt het idee van een laatste ECB-verlaging zo goed als helemaal weg. Een korte EMU-rente dicht bij 2% is nu mogelijk sine die de norm. Hoe dan ook was de beperkte afname van het dollarrentevoordeel recent geen sterk thema voor EUR/USD en mogelijk blijft dat nog even zo.

Als de rentedynamiek kracht ontbeert, zet vooral moeilijk in te schatten eventrisico eventuele bewegingen in gang. Voor de euro is een opflakkering van de Franse politieke/budgettaire crisis zo’n factor. Een einde aan de oorlog in Oekraïne is in principe een positief eventrisico voor Europa en de euro, al is de economische (en monetaire) impact moeilijk vooraf in te schatten. De dollar profiteerde recent soms van opstootjes in risico-aversie, al was ook dat niet altijd één op één. Een eventuele correctie in de AI-tech sector kan de VS minstens evenveel pijn doen als Europa. De benoeming en aanpak van de opvolger van Fed-voorzitter Powell is een eventrisico voor de dollar. President Trump duidt hem/haar naar verwachting na nieuwjaar aan. Zijn eigen economisch adviseur, Kevin Hassett, ligt naar verluidt in koppositie. Drukt hij een meer groei-stimulerend beleid door dan je van een onafhankelijke centrale bank verwacht, dan is dat negatief voor de dollar. Ook een eventuele juridische uitspraak tegen de tarieven van Trump kan de USD-rust verstoren. De wisselmarkt vindt het te vroeg om hier al op te anticiperen. De band 1.15/1.18 stuurt tot nader bericht de handel. De zone 1.1469/91 bewees recent een stevige steun voor de euro/weerstand voor de dollar. De handelsgewogen index (DXY) liep zich al enkele keren vast op de weerstandszone 100.25/40.

EUR/USD: consolidatiepatroon houdt voorlopig stand

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Peter Wuyts

EUR/USD: consolidatiepatroon houdt voorlopig stand

Gerelateerde publicaties

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging

Tsjechische economie in topvorm

Britse begroting rust op fragiele fundamenten