21.11.2025

Marktmomentum kantelt

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Soms zegt de marktreactie meer over het onderliggende momentum dan over de materie waarop gereageerd wordt. Neem bijvoorbeeld het uitgestelde payrollsrapport voor de maand september. De marktnarratief luidt tot nu toe dat de Fed na twee renteverlagingen uit “risicobeheer” voorzichtiger te werk wil gaan, tenzij neerwaartse tewerkstellingsrisico’s sneller, en sneller dan opwaartse inflatierisico’s, toenemen. De netto jobcreatie (+119k) oversteeg in september met gemak de marktverwachtingen (+53k) en suggereert op het eerste gezicht dat de Amerikaanse arbeidsmarkt geen plotse achteruitgang kent. Het cijfer was goed, maar onvoldoende om de markt verder te doen kantelen in de richting van een ongewijzigde Fed-rentebeslissing in december. Andere “details” zoals de concentratie van de jobcreatie in enkele sectoren, een neerwaartse revisie voor de zomercijfers (-33k) of een verdere stijging van de werkloosheidsgraad (4.3% tot 4.4(4)%; hoogste sinds november 2021 en vooral ook derde opeenvolgende maand hoger) gingen snel met de aandacht lopen. Amerikaanse rentes daalden iets meer dan 5 basispunten aan het korte eind van de rentecurve. De markt vreest dat het cijfer niet sterk genoeg was om een zeer sterk verdeelde Amerikaanse centrale bank van een derde opeenvolgende renteknip, ons voorkeursscenario, te houden. Temeer omdat het Amerikaanse Bureau voor Arbeidsstatistiek al aankondigde dat er geen oktoberpayrolls gepubliceerd zullen worden (geen cijfers verzameld) en dat het novemberrapport pas na de Fed-meeting wordt vrijgegeven.

Min of meer vergelijkbaar waren ijzersterke resultaten van AI-gigant Nvidia onvoldoende om de risicocorrectie een halt toe te roepen. De technologie-index Nasdaq ruilde bijvoorbeeld openingswinsten van zo’n 2% in voor dagverliezen van min of meer dezelfde grootorde. Zowel Nasdaq als S&P 500 sloten op cruciale technische steunniveaus. De EuroStoxx 50 bevindt zich vanochtend op dezelfde barrière. Het gaat telkens om de dieptepunten van de maand oktober die samenvallen met 100-daags voortschrijdende gemiddelde. De inzet voor de Amerikaanse handelssessie deze namiddag is bijzonder hoog. Een breuk lager zou van de correctie een sell-on-upticksmarkt maken. En ook al is het niet de taak van de Fed om de beurs te stutten, toch kan een slechter risicoklimaat de pleitbezorgers van een 3^e renteverlaging van extra argumentatie voorzien. Op de wisselmarkt botst de handelsgewogen dollar (DXY) opnieuw tegen technische weerstand aan (juli & oktobertop rond 100.25). Vooral in een risicoavers marktklimaat stijgen de kansen op een breuk hoger; met of zonder Fed-renteverlaging. EUR/USD kan in zo’n scenario op zoek naar de augustusbodem op 1.1392. Langs de eurokant van de vergelijking hielpen de cijfers van vandaag de eenheidsmunt weinig vooruit. Het PMI-bedrijfsvertrouwen stabiliseerde in november (52.4 van 52.5) dankzij een Franse inhaalbeweging. Loongroeicijfers voor het derde kwartaal vielen op hun beurt meer terug dan verwacht: van 4% tot 1.9%. Het was de eerste keer sinds het laatste kwartaal van 2021 en de start van de inflatiecrisis dat de loongroei terugviel beneden de 2%-inflatiedoelstelling van de Europese centrale bank.

Handelsgewogen dollar (DXY): risicosentiment bepalend voor lot van 100.25-weerstandsniveau

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Marktmomentum kantelt

Mathias Van Der Jeugt

Handelsgewogen dollar (DXY): risicosentiment bepalend voor lot van 100.25-weerstandsniveau

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging