Achterhaalde payrolls om de zaak te beslechten?
Een globale beurscorrectie een halt toeroepen? Nvidia kan dat. Het grootste bedrijf ter wereld publiceerde gisteren de derdekwartaal bedrijfsresultaten. Het belang was groot: de laatste dagen sloop twijfel in de markt rond de torenhoge waarderingen van tech- en meer specifiek AI-bedrijven. Het was er niet onder, noch op, maar los over: Nvidia verpulverde de analistenlat. [sarcasme aan - uit] Zo. De beurs is gered, iedereen kan weer ademhalen.
De impact van één bedrijf op de brede aandelenmarkt, zowel binnen als buiten de thuismarkt, is disproportioneel. En dat voelt ongemakkelijk aan. Maar de realiteit is wat ze is. Meer zelfs: vandaag is de obligatiemarkt aan eenzelfde puntrisico onderworpen. Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics (BLS) geeft straks het door de shutdown uitgestelde arbeidsmarktrapport van september vrij. Dit is misschien de belangrijkste publicatie die de Amerikaanse centrale bank (Fed) nog als input ontvangt in de aanloop naar de beleidsvergadering van 10 december. Het BLS zei gisteren immers dat het (delen van) de oktoberversie samenvoegt met het novemberrapport op 16 december. Zonder cijfers om economische klaarheid te scheppen en gezien de grote interne verdeeldheid bij de Fed wordt het status quo in december steeds meer het uitgangspunt van de markt. Ze houdt nu nog amper 30% rekening met een derde renteverlaging op rij. Een nochtans achterhaald tewerkstellingsrapport legt de zaak vandaag mogelijk in definitieve plooi. Een zwak tot matig cijfer brengt de geldmarkt in eerste instantie meer in evenwicht. In ons voorkeursscenario helt de balans door richting een renteverlaging volgende maand tot 3.5-3.75%. Amerikaanse kortetermijnrentes kunnen dan in principe opnieuw wat lager in hun zijwaartse handelsband tussen 3.4-3.65%. Een sterk rapport begraaft de case, of wat daar momenteel nog van overblijft, voor een rentevermindering.
De Franse kwestie is geen puntrisico in de strikte zin van het woord maar daarom niet minder belangrijk voor de (Europese) markten. We schreven eerder deze week nog over de deadline van aanstaande zondag. Dan buigt het parlement zich over de voorgestelde begroting voor volgend jaar. Maar de duizenden (letterlijk) amendementen aan Lecornu’s originele tekst zorgden er voor dat niemand er zich nog echt in kan vinden, vertrouwt het hoofd van de commissie Financiën de Britse zakenkrant Financial Times vanmorgen toe. De kans dat het parlement groen licht geeft is klein. Dat betekent dat Frankrijk voor 2026 hoogstwaarschijnlijk terugvalt op een systeem van voorlopige twaalfden op basis van het uitgavenpatroon van 2025. De begroting – en dus ook het tekort – van dit jaar wordt de facto overgenomen. Hoe langer dit aansleept, hoe onhaalbaarder de ambities van Lecornu II om de ontsporende publieke financiën aan te pakken. Dat zal de markt niet aanvaarden. De relatieve rust in de kredietrisicopremies van de afgelopen dagen vertoont vanmorgen alvast de eerste barstjes.
Kredietrisicopremies: Frankrijk (en België) slechter af dan Italië (en Spanje)
