16.11.2025

Japanse rentes in het zog van de Britse en Europese

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Britse overheidsobligaties incasseerden vrijdag een stevige oplawaai. Het verdict: +16 basispunten aan het lange eind van de curve. De oorzaak: onzekerheid over de nakende voorstelling van de Britse begroting voor 2026. Niemand weet écht of en hoe het duo Starmer-Reeves een gapend begrotingstekort zal dichten. De minister van Financiën veranderde vrijdag het geweer nog maar eens van schouder. Een meevaller in de zoektocht naar tientallen miljarden pond laat volgens Reeves toe om de geplande belastingverhogingen op inkomen te schrappen of op z’n minst te vervangen door een minder pijnlijk alternatief. Zo breekt Labour haar verkiezingsbeloftes niet. Maar dat het daar in de eerste plaats toe bereid was, zegt veel. De staat van de Britse openbare financiën is lamentabel en de markt vreest een gebrekkige daadkracht. Zachte heelmeesters maken stinkende wonden.

We schreven vorige week nog dat dit geen Brits exclusief is. In Europa duwden dezelfde marktkrachten de rentes voorbij de eerste belangrijke weerstandszones (bv. 3% in de 30-jarige Europese swap). Vanmorgen stellen we eens te meer vast dat Japan in hetzelfde bedje ziek is. Zwakke derdekwartaal groeicijfers zetten de verwachtingen voor het beloofde stimuluspakket van Abenomics-adept premier Takaichi op scherp. Alleen trad de Japanse economie ondertussen een ander tijdperk binnen dan onder wijlen Shinzo Abe. Een tijdperk van structurele (te) hoge inflatie, renteverhogingen van de Bank of Japan en dezelfde BoJ die zich steeds meer onthoudt als onvoorwaardelijke alleskoper (overheidsobligaties, ETFs, vastgoedcertificaten …). Haar vervanger, de markt, is een stuk kieskeuriger en eist wél waar voor haar geld. Kredietrisicopremies duwen het lange eind van de curve vanmorgen vlot hoger. De tienjaarsrente stoot door naar een nieuwe 17-jarige top. Voor de 20-jarige variant gaat het over het hoogste niveau sinds 1999. Looptijden op 30 en 40 jaar bevinden zich op minder dan 10 bpn van absolute records.

Onze aandacht gaat deze week voorts naar de Fed-notulen van de oktoberbeleidsvergadering. Ze zullen de breuklijnen in het verdeelde comité blootleggen. Door dat gebrek aan eensgezindheid maar evenzeer aan officiële economische data vond voorzitter Powell het nodig om de verwachtingen voor een december-rentevermindering te temperen. De markt schat de kans momenteel in op een goede 40% t.o.v. +/- 100% vóór Powell’s tussenkomst. Wat de cijfers betreft komt er met het voorlopig einde van de shutdown wel beterschap. Het Bureau of Labour Statistics publiceert donderdag het uitgestelde arbeidsmarktrapport voor september. In het Verenigd Koninkrijk cementeren iets lagere inflatiecijfers op woensdag in principe een renteverlaging in december. Ze zijn de bevestiging die Bank of England voorzitter en tevens doorslaggevende stem Bailey zoekt om het restrictief beleid (4%) verder te normaliseren. De PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren sluiten de week af. We kijken vooral uit naar de Europese lezing. Het gestaag herstel sinds mei van dit jaar kreeg vorige maand een vervolg met het hoogste niveau in 2.5 jaar.

Japanse 10-jaarsrente: openbare financiën opnieuw in de belangstelling?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Japanse rentes in het zog van de Britse en Europese

Mathias Janssens

Japanse 10-jaarsrente: openbare financiën opnieuw in de belangstelling?

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging