In het land der blinden…
De dollar heeft er goede week opzitten. De handelsgewogen index DXY tikte gisteren het beste niveau aan sinds begin augustus. De EUR/USD-combinatie geeft een oranje knipperlicht. Het muntenpaar viel uit het opwaartse trendkanaal sinds Liberation Day. EUR/USD 1.1392 is de technische referentie.
De dollar in betere doen? Misschien. In het land der blinden is eenoog koning. Eenoog heeft het voordeel dat slecht nieuws wordt afgeblokt door de opschorting van de publicatie van data n.a.v. de sluiting van de overheid. Die lacune bemoeilijkt niet enkel de opinievorming in de markt. Ook voor de Fed blijft het blind vliegen. Er is weinig reden voor gouverneurs om zich uit te spreken over het tempo van verdere versoepeling. Gegeven de huidige positionering (twee bijkomende 25 bpn renteverlagingen dit jaar verdisconteerd) zorgt dat voor een (tijdelijke?) technische bodem onder de Amerikaanse rentes. In tegenstelling tot Europa/Frankrijk, Japan of het VK waar veel te doen is over de begrotingsopmaak, is houdbaarheid van de overheidsfinanciën in de VS nu minder prangend dan na de goedkeuring van de Big Beautiful Bill. De huidige blokkade in het Congres gaat in essentie over de vrijgave van de voorziene middelen, niet zozeer over het niveau van tekorten en schulden. Een reeks veilingen van Amerikaans overheidspapier, inclusief de gevoelige 30-j, verliep al bij al vlot.
Geen nieuws is goed nieuws, zeker als er slecht nieuws is bij je tegenspelers. De yen blijft onder druk na de aanstelling van Sanae Takaichi als LDP-leider en waarschijnlijk dus ook als volgende premier van Japan. Takaichi wil een fiscaal stimulerend beleid voeren. Gevolg: een steilere rentecurve, met hogere risicopremies aan het lange eind. Een uiterst moeilijke combinatie voor de munt in samenwerking met de schoorvoetende Bank of Japan. Japanse beleidsmakers zien de bui wel al hangen en dreigen met interventies. Hoe dan ook is de yen nu geen concurrent voor dollar, ook niet als veilige haven bij opstootjes van risicoaversie (bv. beperkte beurscorrecties zoals gisteren).
Die andere grote USD-concurrent leidt ondertussen onder de budgettaire onzekerheid in Frankrijk en is al evenmin in een positie die financiële stromen op zoek naar rust en veiligheid aantrekt. De technische breuk van deze week kan voor verdere stop-lossverliezen zorgen. Wie US dollars de voorbij maanden afbouwde, heeft nu even weinig reden om dat proces te versnellen. Een verdere correctie van EUR/USD richting de steun van 1.1392 kan bijvoorbeeld als de twijfel rond Frankrijk aansleept. Op termijn zijn de fundamenteel negatieve factoren die eerder dit jaar op de dollar wogen niet ‘opgelost’. Vanochtend kwam een interessant berichtje in verband met het ‘cyclisch rente/USD-verhaal’. Het Amerikaans statistisch bureau (BLS) wil een aantal medewerkers terugroepen om toch zo snel mogelijk de septemberinflatiecijfers klaar te hebben. Officieel is dat nodig voor het tijdig berekenen van uitgaven in de sociale zekerheid. Een matig cijfer is natuurlijk ook relevante input voor de Fed-vergadering van 29 oktober. Het is allemaal heel voorwaardelijk, maar zoiets kan het patroon doorbreken dat geen nieuws per definitie goed nieuws is voor de dollar.
EUR/USD: dollar profiteert van zwak moment bij ‘concurrenten’
