Het zomeroffensief van de MNB
De Hongaarse centrale bank (MNB) verminderde de beleidsrente afgelopen dinsdag met 25 bpn tot 6%. Dat deed ze het laatst in februari, daags voor het conflict in het Midden-Oosten uitbrak. De MNB hield zich tot deze week afzijdig. Boedapest kiest nu voor de vlucht vooruit. Na de knip van deze week volgen nog meerdere reducties doorheen de zomer. KBC Economics stelt de verwachtingen bij en gaat uit van renteverlagingen in juli en augustus. In september, wanneer de rente 5.5% bedraagt, beslist de centrale bank op basis van een nieuw groei- en inflatierapport of er al dan niet additionele beleidsnormalisatie komt in het najaar.
De MNB onderscheidt twee pijlers ter ondersteuning van de recente en in het verschiet gestelde renteverlagingen. In eerste instantie verbeterden de vooruitzichten voor inflatie aanzienlijk. De centrale bank hanteert een doelstelling van 3%, met een toegelaten afwijking van 1 ppt langs weerszijden. Ze verwacht een gemiddelde jaarinflatie van 1.8%-2.3%-3% voor de periode 2026-2028. In het beleidsrapport van maart stond 3.8%-3.7%-3% in de tabellen. Prijsbeperkende maatregelen, waaronder op voeding, temperen inflatie kunstmatig. Maar het startpunt is ondertussen zodanig laag (1.8% inflatie in mei) dat zelfs de onmiddellijke opheffing ervan de doelstelling niet in gevaar brengt, zo berekende de MNB. Minstens zo belangrijk voor Boedapest als de huidige prijsontwikkelingen zijn de verwachtingen voor de toekomst. Ook daar staan de sterren gunstig. Onder impuls van crashende energieprijzen verwachten Hongaarse gezinnen inflatie het komende jaar op 4.8%. Bij de opmaak van het maartrapport moest de MNB nog rekening houden met 7.2%.
De tweede pijler berust op het sentiment ten opzichte van de Hongaarse activa, meer bepaald de munt. De markt omarmt het Centraal-Europese land nu de pro-Europese Tisza-partij de macht overnam van Orban’s Fidesz. Tisza stak Fidesz eind 2024-begin 2025 in de peilingen voorbij. Sindsdien apprecieerde de forint van historisch zwakke en dus pro-inflatoire niveaus rond EUR/HUF 415 richting meerjarige toppen in de buurt van 350. Een lagere beleidsrente kan op basis van inflatie en is zelfs wenselijk in functie van de matige groei zonder dat de munt al te veel aantrekkingskracht verliest.
Met het geplande zomeroffensief neemt de MNB niettemin een gok. De kleine verslikking van de forint toont aan dat er voor de centrale bank toch nog lijntjes zijn om binnen te kleuren. EUR/HUF vertoeft momenteel in de buurt van 355. Geen paniek, wel een waarschuwing. Hongarije heeft bovendien niet alle touwtjes zelf in handen. Het wellicht grootste risico komt van de andere kant van de Atlantische Oceaan. De Amerikaanse dollar heeft de wind in de zeilen. Een sterke technische én fundamentele onderbouw kan dat voorlopig zo houden. De herwonnen dollarappetijt leidt tot uitdagendere omstandigheden voor munten zoals de HUF en bij uitbreiding zijn Centraal-Europese collega’s. De recente bodem van EUR/HUF rond 350 is tegen die achtergrond een sterke steun/weerstand voor de forint. Bij een potentiële (zomer)correctie doemt de zone tussen EUR/HUF 364-368 en vervolgens 375 op als de eerste technische referentie.
EUR/HUF geniet van een sterke bodem in de buurt van 350
