26.02.2026

Kloof tussen feitelijke en waargenomen inflatie

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

Rente- en wisselmarkten dobberen deze week stuurloos rond. De plotwending in het Amerikaanse handelsbeleid kon de relatieve rust niet verstoren. Tegelijkertijd is er een datavacuüm tot het Amerikaanse arbeidsmarktrapport en Europese inflatiecijfers. We waarschuwen nu al om niet overenthousiast te geraken.

In de VS gaven zelfs de meest uitgesproken Fed-profielen (voorstanders van een soepeler monetair beleid) recent toe dat de toestand op de jobmarkt vervelde van achteruitgang naar stabilisatie. Fed Waller laat zijn pleidooi voor een renteknip vallen en Fed Miran zal zijn rentevisie voor jaareinde opwaarts bijstellen. In het scenario waarin een relatieve lage vraag naar en relatief laag aanbod van arbeid elkaar in evenwicht houden, is goedereninflatie de naald in het kompas. En daar is voorlopig nog geen sprake van disinflatie. De positionering van de Amerikaanse geldmarkt is illustratief. De eerste renteknip is nu pas volledig verdisconteerd in september.

ECB-voorzitster Lagarde liet vandaag nog haar licht schijnen voor het Europese parlement. Ze predikt stabiliteit en benadrukte de sterkere economische groei. Die zal in maart voor opwaartse herzieningen zorgen. Tegelijk waarschuwt de Française voor een over interpretatie van de <2%-lezingen in het eerste kwartaal (voor hoofdinflatie). In haar getuigenis zoomt ze in op de kloof tussen feitelijke en waargenomen inflatie. Sinds 2020 lag de inflatieperceptie van gezinnen, gemeten volgende de ECB’s Consumer Expectations Survey, gemiddeld 1.2 procentpunten hoger dan de eigenlijke inflatie. Dit fenomeen is niet nieuw en zeker niet uniek voor Europa, maar houdt gevaren in zo lang het inflatievuur smeult. Lagarde haalt een aantal verklarende factoren aan. Zo zorgen vaak gekochte producten voor een vertekend beeld. Denk aan voeding. Ook psychologie speelt een rol omdat consumenten meer letten op prijsstijgingen dan op prijsdalingen. Voor de ECB is die hogere inflatieperceptie een probleem omdat ze economisch gedrag rechtstreeks (consumptie, sparen/investeren) en onrechtstreeks (vb. loonontwikkelingen, inflatieverwachtingen) beïnvloedt. In de consumentenenquête voor december lagen inflatieverwachtingen op respectievelijk 1 en 3 jaar op 2.8% en 2.6% (hoogste niveau sinds september 2023). Morgen worden de resultaten voor januari gepubliceerd. Willens nillens zijn de hogere inflatieverwachtingen ook een uiting van wantrouwen naar de ECB toe in het verankeren van inflatie op de 2%-doelstelling.

Opvallend: ook BoE-voorzitter Bailey maakte dit punt dinsdag in een hoorzitting voor het Britse parlement. Hij gaf geen antwoord op de vraag of hij het voorstel van een renteknip in maart zou steunen. Wel verwees hij naar de discrepantie tussen dalende Britse inflatie en nukkige inflatieverwachtingen bij verschillende economische actoren. Een shift lager in dat verwachtingspatroon is nodig om de landing richting een neutrale beleidsrente in te zetten. De Britse geldmarkt acht de kans op een rentedaling op 19 maart momenteel op 80% met een tweede renteknip tot een 3.25%-bodemniveau tegen jaareinde.

EMU inflatieverwachtingen op 1 (blauw) en 3 (rood) jaar volgens de consumentenenquête van de ECB

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Kloof tussen feitelijke en waargenomen inflatie

Mathias Van Der Jeugt

EMU inflatieverwachtingen op 1 (blauw) en 3 (rood) jaar volgens de consumentenenquête van de ECB

Gerelateerde publicaties

MNB treedt na anderhalf jaar uit de schaduw

AI-onzekerheid groter dan Trump-onzekerheid?

Nieuw seizoen van tarievensoap

Duitse industrie (PMI) als locomotief van weleer