23.09.2025

PMI’s bevestigen monetair status quo

Marktrapport

Peter Wuyts

Senior Market Strategist, KBC Belgium

peter.wuyts@kbc.be

Sinds juni bereikte de ECB een evenwichtspositie. Ze kijkt, zelfs voor langere tijd, de kat uit de boom. In september bevestigde de centrale bank die boodschap met nog meer stelligheid. Inflatie blijft over de beleidshorizon kort bij 2%. Nu de tarievenonzekerheid afneemt, kan de groei geleidelijk verder herstellen, onder meer gesteund door fiscale hulp. De risico’s zijn in beide gevallen opnieuw min of meer in evenwicht. Sommige haviken (o.a. invloedrijk raadslid Isabel Schnabel) lanceerden zelfs al het idee dat de groei mogelijk boven potentieel uitkomt en de inflatierisico’s niet mogen onderschat worden. Hoe dan ook laat de ECB zich niet door elke kleine verrassing in de (inflatie-) data opjagen. Markten blijven natuurlijk wel uitkijken naar wat de mogelijke volgende stap is. De maandelijkse PMI-vertrouwensindicatoren zijn hier een belangrijke toetssteen.

De algemene PMI voor de eurozone klokte voor de negende maand op rij af boven de 50-grens die groei van contractie onderscheidt. Het 51.2-niveau was ook het beste in 16 maanden, maar wijst op zich nog niet echt op exuberante groei. De verbetering kwam vooral op conto van de dienstensector (51.4 van 50.5). Productie in de verwerkende nijverheid houdt stand boven de 50-grens (50.7) maar het momentum taant. Voorlopig wordt de groei niet ondersteund door een verder herstel van de orders. Dalende vraag in de verwerkende nijverheid maakt een beperkte stijging van de orders in de dienstensector ongedaan. Door het gebrek aan zulke nieuwe orders teerden bedrijven opnieuw op het nog uitstaande werk. De afwezigheid van groei in de orderboekjes maakt bedrijven afwachtend wat betreft nieuwe aanwervingen. Na zes maanden tewerkstellingsgroei, blijft het niveau nu stabiel. Ook hier compenseert een beperkte stijging in de dienstensector de erosie in de verwerkende nijverheid. Dat laatste was vooral het geval in Duitsland.

Idem voor inflatie. Prijzen staan onder druk in de maakindustrie, maar de kostendruk in de dienstensector blijft ongewoon hoog. Bedrijven blijven positief over de groei het komende jaar, al ebt het momentum wat weg, vooral in Duitsland en Frankrijk. De rest van Europa ziet wel verdere verbetering.

De impact van de PMI’s op de markt blijft beperkt. De boodschap is te zwak om de verwachtingen i.v.m. het ECB-beleid bij te sturen, in welke richting ook. De markt ziet nog een beperkte kans op een laatste renteknip volgend jaar (+/- 40%). Volgens ons komt zo’n ‘voorzichtigheidsverlaging’ er niet meer. EUR/USD dobbert wat doelloos rond nabij 1.18. Normaal houden vooral de Europese markten de PMI’s in het oog. In de VS genieten de ISM-indicatoren aan het begin van de maand meer aanzien. Gezien de diffuse Fed-communicatie vorige week, valt een marktreactie straks in geval van forse afwijkende Amerikaanse PMI’s toch niet uit te sluiten.

EMU 2-j swap nestelt zich boven 2%

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

PMI’s bevestigen monetair status quo

Peter Wuyts

EMU 2-j swap nestelt zich boven 2%

Gerelateerde publicaties

NBP vijlt rente verder bij tot 4%

EUR/USD: voorlopig geen dominant thema

Rentes stijgen, curves worden steiler

Ueda plaveit de weg voor BoJ-renteverhoging