EUR/GBP klaar voor breuk boven 0.87
De gele briefkaarten vanuit Washington laten voorlopig weinig sporen na. Ondanks de snel naderende deadline en ondanks de stevige tariefophoging gaat de markt er vanuit dat de worst-case-scenario’s uiteindelijk worden vermeden. Neem het geval van de EU. Om te beginnen kijkt Europa vanaf 1 augustus aan tegen wederkerige invoerheffingen van 30% in plaats van momenteel 10%. Dat is meer dan de 20% geafficheerd op Liberation Day, maar minder dan de 50% waarmee president Trump eerder dreigde. Europa vermijdt een escalatie door niet onmiddellijk mee te gaan in het tarievenopbod wat erop wijst dat een raamakkoord voor maandeinde nog steeds de geprefereerde, en haalbare, piste is.
In afwachting volgen we deze week twee specifieke markten. De eerste is de rentemarkt, en dan vooral het lange eind van de curve. We opperden vorige week al dat rentecurves onder aanvoering van hogere (zeer lange) rentes steiler worden. Ontsporende publieke financiën zijn de rode draad in het verhaal. De Amerikaanse 30j-rente heeft de technische kaap van 5% binnen handbereik, de Japanse 30j-rente testte het vorige record van 3.2%, de Europese 30j-swaprente sloot gisteren aan het hoogste niveau sinds eind 2023 (2.89%) en de Britse 30j-rente steekt de rest nog steeds de loef af aan 5.4%. Het begrotingsgevecht in het Franse parlement en verkiezingen in de Japanse senaat vormen deze week mogelijk extra bewijs voor de beperkte politieke draagkracht om de begrotingsproblematiek aan te pakken. Amerikaanse inflatiecijfers kunnen het vuur verder aanwakkeren. Deze namiddag krijgen we het junirapport in de VS. Fed-voorzitter Powell verhoogde op het ECB-forum in Sintra de inzet. De drie zomerreleases zullen bepalen of de Fed haar beleidsrente in september verder kan verlagen. Tot nu toe bleef de impact op (goederen)inflatie eerder beperkt omdat bedrijven op voorraad teerden of hun marges verlaagden. Recente enquêtes suggereren echter dat de consument ook zijn deel van het gelag zal betalen. Een duidelijke prijsimpact stelt de timing van een eerste Fed-renteverlaging uit en omgekeerd. De markt verwacht 0.3% inflatie op maandbasis voor zowel algemene als kerninflatie. Op jaarbasis wordt dat respectievelijk 2.6% (van 2.4%) en 2.9% (van 2.8%)
Het tweede vizier is op het Britse pond gericht. EUR/GBP staat op het punt om door de kaap van 0.87 te breken. Met uitzondering van 11 april 2025 is dat van eind 2023 geleden. Opnieuw maken we een bruggetje naar Sintra. BoE-voorzitter Bailey waarschuwde voor signalen uit de bedrijfswereld over vertragende groei en een zwakkere arbeidsmarkt. Het voorbije weekend ging hij in een interview dieper in op de mogelijke gevolgen voor het monetaire beleid. Voorlopig ligt de nadruk op graduele (kwartaalbasis), voorzichtige (25 basispunten) renteverlagingen in een structureel hoge inflatiecontext. Helt de balans over naar neerwaartse economische risico’s, dan is de centrale bank bereid om te schakelen. We pikken later deze week verder in op het thema gewapend met een nieuw Britse inflatiecijfer (juni) en de jaarlijkse toespraak van BoE-voorzitter Bailey in de ambtswoning van de burgemeester van de City of Londen, het historische en financiële hart van de Britse hoofdstad.
EUR/GBP heeft 0.87 binnen handbereik
