c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

Hogere EMU inflatie: over tot de orde van de dag

Marktrapport

Op de decemberbeleidsvergadering bracht de ECB een dubbele boodschap. Neerwaarts bijgestelde groei- en inflatievooruitzichten bevestigden het geloof dat inflatie langzaam maar zeker op weg is naar de 2%-doestelling, ook al vertragen stevige loongroei en diensteninflatie het proces. Ondanks dat vertrouwen hield de ECB tegelijk toch vast aan een data-afhankelijke aanpak, mogelijk om het meer orthodoxe kamp gerust te stellen.

De eerste realiteitstoets volgde vandaag met de inflatiecijfers voor december. Omwille van ongunstige basiseffecten stond in de sterren geschreven dat inflatie verder zou weglopen van de 2%-doelstelling. Spaanse data vorige week (2.8% van 2.4%) en Duitse cijfers gisteren (0.7% m/m en 2.9% j/j van 2.4%) bevestigden die ‘technische’ opsprong. Het EMU-cijfer klokte uiteindelijk af op 0.4% m/m en 2.4% j/j (van 2.2%). De onderliggende kerninflatie heeft met 2.7% nog steeds een weg af te leggen. Dat is a fortiori het geval voor de diensteninflatie (4% van 3.9%).

In een data-afhankelijke aanpak wordt dit soort opstootjes in principe van kortbij bekeken, met mogelijke impact op de marktverwachtingen over het rentepad. Toch bleef de reactie op de cijfers zeer bedaard. Rentes vervolgen wel de geleidelijke opwaartse trend sinds begin december. De markt legt de bodem in de versoepelingscyclus nu opnieuw eerder in de buurt van 2% dan 1.75%. Het lange eind draagt de opwaartse rentecorrectie (steiler) wat suggereert dat andere, meer algemene overwegingen (nieuwe monetaire context in de VS in het Trump-tijdperk, hoge tekorten & financieringsbehoeften) ook hun rol spelen. Omwille van gunstigere ‘technische’ factoren de volgende maanden, veranderen de hogere inflatiecijfers van vandaag weinig aan het scenario van bijkomende ECB-renteverlagingen (25 bpn) in januari en maart. Een nieuwe diepgaande analyse over de neutrale beleidsrente (2-2.25%?) kan dan volgen op basis van nieuwe vooruitzichten in maart. Als de Europese economie het dit jaar beter doet dan gevreesd of inflatie koppiger blijft dan verhoopt, kan de markt de bodem in het rentepad nog optrekken. Voorlopig blijft een eventueel verder renteherstel in eerste instantie getrokken door de langere looptijden.

Op de wisselmarkt realiseerde EUR/USD gisteren en ook vandaag (1.04+) een opvallende comeback op conto van een USD-correctie. Die volgde op een bericht van de Washington Post dat de Trump-administratie invoerheffingen mogelijk ‘selectief’ zou toepassen op belangrijke sectoren voor de economische en nationale veiligheid. Trump zelf veegde het bericht al snel van tafel. Terug naar af zou je dan denken, maar dat is voorlopig niet het geval. Het blijft uitkijken naar de reactie op de volgende ‘onverwachte’ Trump-quote, maar de reactie gisteren suggereert dat munten zoals de euro toch al behoorlijk wat slecht Trump-nieuws hebben verdisconteerd. 
 

Europese 10-j swaprente: lange looptijden trekken het renteherstel

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

NOK en SEK vechten terug

NOK en SEK vechten terug

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel