19.05.2025

De Verenigde Staten van AmerikAA

Marktrapport

Mathias Van Der Jeugt

De Verenigde Staten verliezen hun laatste AAA-kredietrating. Vrijdagavond nabeurs kondigde ratingbedrijf Moody’s aan dat de institutionele sterktes van de VS niet langer volstaan als tegengewicht voor de ontsporende publieke financiën. Na S&P in 2011 en Fitch in 2023 knipt nu ook de laatste van de grote drie kredietbeoordelaars het hoogste kwaliteitslabel voor haar overheidsobligaties.

Wie de voorbije jaren een blik nam op de Amerikaanse renteniveaus (10j: 4.5%; 30j: 5%) wist al langer dat de VS voor de markt geen topdebiteur meer is. Moody’s verwijst naar de verslechterende schuldpositie het voorbije decennium. De combinatie van lage inflatie en te agressieve monetaire stimulus hield de schuldproblematiek – niet enkel in de VS – lange tijd beheersbaar dankzij kunstmatig lage rentes. Daar kwam sinds de Covid-pandemie en de energiecrisis een einde aan en dat wordt nu pijnlijk duidelijk. Het kostprijsplaatje van het herfinancieren van uitstaande schuld stijgt exponentieel (rentesneeuwbal): van ongeveer 9% van de totale Amerikaanse inkomsten in 2021 tot 18% vorig jaar en naar schatting 30% van alle ontvangsten in 2035. Totale begrotingstekorten zwellen volgens Moody’s aan van 6.4% van het BBP vorig jaar tot wel 9% in 2035. De schuldgraad gaat in Moody’s basisscenario de volgende tien jaren van 98% van het BBP naar 134%.

Medeschuldige aan het toekomstige schuldtraject is Trump’s “Big Beautiful Bill” die gisteren een belangrijke horde nam in het begrotingscomité van het Huis van Afgevaardigden. De begrotingshaviken die tot nu toe intern oppositie voerden, lieten hun weerstand vallen. Zij ijverden voor het sneller in werking treden van besparingen in de gezondheidszorg om de verlenging van belastingverlagingen uit Trump’s vorige termijn (deels) te financieren. Uit interne berekeningen kwamen vorige week gelijkaardige onheilsberichten als uit Moody’s’ calculaties. In de loop van deze week volgt in principe een stemming die de omnibuswet richting de Amerikaanse Senaat stuurt. Trump mikt op de Amerikaanse Onafhankelijkheidsdag (4 juli) om het meerjarig begrotingskader en daaraan gekoppelde stevige verhoging van het schuldenplafond te ondertekenen.

Op de rentemarkt laat Moody’s verdict globaal haar sporen na. De beschreven dynamiek is van tel voor het gros voor de westerse landen. Rentecurves worden steiler. De sterkere stijging aan het lange eind van de rentecurve is een uiting van een hogere kredietrisicopremie. De Amerikaanse 30-j rente stijgt met 8 basispunten tot 5.02%, het hoogste niveau sinds november 2023. De Britse 30-j kopieert de dagbeweging tot 5.50%. De Japanse 30-j rente testte opnieuw de kaap van 3% (hoogste niveau sinds 2000) en de Duitse 30-j rente gaat 6 bpn hoger tot 3.10% (jaartop 3.25%). De verkoopgolf op de obligatiemarkt verzuurt het algemene risicosentiment. Europese beurzen verliezen tussen 0.5% en 1% en Amerikaanse beursfutures duiken 1% tot 2% lager. De dollar valt opnieuw ten prooi aan de “Sell America”-trade. EUR/USD trekt opnieuw naar verloren technische steun op 1.1274/76.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 30j-rente bereikt hoogste peil sinds november 2023

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

De Verenigde Staten van AmerikAA

Mathias Van Der Jeugt

Amerikaanse 30j-rente bereikt hoogste peil sinds november 2023

Gerelateerde publicaties

Fitch kent geen genade meer met België

Don’t poke the bear

MNB gaat voorlopig nergens heen

CNB: niet vooruitlopen op de feiten