Bank of England laat zich niet uit haar lood slaan
Sinds augustus van vorig jaar verlaagde de Bank of England haar beleidsrente op kwartaalbasis telkens met 25 basispunten. Gisteren zette ze de reeks zoals algemeen verwacht door met een renteverlaging tot 4.25%. Gouverneur Bailey en co laten zich niet uit hun lood slaan door de onvoorspelbare en onzekere marktcontext. De boodschap blijft dat de BoE de beleidsrente de volgende maanden gradueel verder kan verlagen. Britse markten pikten het signaal op. Net als in de VS en Europa liepen rentemarkten op de feiten voorop. De Britse 2-j rente veerde met meer dan 10 bpn op en doorbreekt daarmee de neerwaartse trend sinds begin april. In het geval van het VK neigden geldmarkten in de richting van renteverlagingen op elke meeting ipv om de drie maanden wanneer de BoE over nieuwe groei- en inflatievooruitzichten beschikt. Na gisteren lopen ze opnieuw in de pas met verdisconteerde renteknippen in augustus en november. Het Britse pond breide een verlengstuk aan zijn recente comeback met een eerste test van technische steun op EUR/GBP 0.8474. Een breuk lager brengt het muntenpaar opnieuw in de vorige, zijwaartse, handelsband tussen 0.8223 en 0.8474.
Een aantal details sprongen in het oog. Om te beginnen was de beslissing gisteren niet unaniem. Ze werd gedragen door vijf van de negen leden, terwijl twee pleitten voor status quo en twee voor een stevigere renteknip (50 bpn). De notulen toonden bovendien dat het debat zonder tarievenescalatie een close call zou geweest zijn tussen niets doen of de rente verlagen. Daarnaast was BoE-voorzitter Bailey verbaasd over de economische “doom and gloom” scenario’s die de voorbije maand circuleerden. Het verwachte groeipad ligt min of meer in lijn met drie maanden geleden: op korte termijn iets hoger omwille van sterkere actuele cijfers (+0.8% j/j in kw2 2025 ipv +0.3%), volgend jaar iets lager omwille van de mogelijke impact van het handelsverhaal (1.3% j/j in kw2 2026 ipv 1.5%) en op lange termijn quasi ongewijzigd (1.5% j/j ipv 1.4%). Vicevoorzitter Ramsden trad zijn voorzitter tijdens de persconferentie bij. De groeiprognoses houden rekening met zeer zwakke investeringsgroei terwijl de spaarquote bij gezinnen verder toeneemt. Als de handelsonzekerheid afneemt, bijvoorbeeld dankzij het aangekondigde handelsakkoord tussen de VS en VK, kunnen zowel investeringen als consumptie voor een BBP-boost zorgen. Tot slot was er plaats voor scenario-analyse in het beleidsrapport. Daarbij werd vooral de impact op inflatie bekeken. Het verbaast u niet dat het inflatiepad in het scenario van een grotere negatieve impact op groei 0.3 procentpunt beneden het referentiepad ligt en in een optimistischer scenario 0.4 procentpunt hoger. Opnieuw schroefden Bailey en co het belang ervan terug. Niemand kan met zekerheid zeggen hoe de wereld er binnen drie maanden, laat staan binnen een jaar zal uitzien. Daarom oordeelt de BoE dat ze best een afwachtende houding aanneemt en vooral reageert ipv anticipeert. Vanuit de Zweedse en Noorse centrale bank kregen we gisteren eenzelfde signaal. Het is met stip de hoofdreden waarom we de huidige marktverwachtingen over de volgende ECB-beleidsvergaderingen met de nodige scepsis benaderen.
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
Britse 2j-rente pikt signaal van BoE op
