1923221453
1923221453
c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

MNB houdt voet bij stuk

Marktrapport

We gaan vandaag verder met ons Centraal-Europees intermezzo. Van Tsjechië gisteren trekken we richting het zuidoosten, naar Hongarije. De centrale bank (MNB) hield er gisteren voor de zevende vergadering op rij de beleidsrente onveranderd op 6.5%. Gedreven vanuit het voorzichtigheidsprincipe zal dat ook nog enige tijd zo blijven.

De MNB heeft het in de beleidsverklaring over een aanzienlijke opstoot van onzekerheid in de nasleep van de Amerikaanse tariefaankondiging. In zo’n context verkiest ze om af te wachten eerder dan op te treden, zelfs al temperde inflatie in maart meer dan verwacht en voor de eerste keer in zes maanden van 5.6% tot 4.7%. Boedapest rekent op een verdere daling in april. De MNB heeft dat wel te danken aan externe factoren, waaronder een val van de olieprijs en de introductie van prijsplafonds door de Orban-regering (in de aanloop naar de verkiezingen volgend jaar). Na april verwacht de MNB inflatie de volgende maanden flirtend met de bovenkant van de 3% +1 ppt doelstelling. Ze kan dus niet op haar lauweren rusten, te meer omdat kerninflatie met 5.7% nog een pak hoger ligt. Bovendien wegen de neerwaartse risico’s op korte termijn (van energie) niet op tegen de opwaartse op middellange termijn. Aan het potentieel opbod in de tarievenoorlog en hernieuwde zwakte van de Hongaarse munt die de centrale bank vermeldt, voegen we zelf nog aantrekkende binnenlandse consumptie toe.

In de vorige episode van nervositeit en volatiliteit trok de forint bijvoorbeeld van EUR/HUF 397 eind maart naar >410. De HUF riskeerde zo weer een bron van inflatie te worden. Die blijvende kwetsbaarheid dwingt de centrale bank om haar groei-ondersteunende natuur te onderdrukken. Nochtans valt er op basis van de zopas gepubliceerde eerstekwartaal bbp-cijfers wel iets voor te zeggen. De Hongaarse economie kromp onverwacht met 0.2%, o.a. door een zwakke prestatie van de industrie. Dat is dan nog vóór de invoering van de Amerikaanse importheffingen, die Hongarije vooral indirect treffen via belangrijke handelspartner Duitsland. De 2.4%-groeidoelstelling van de regering voor dit jaar evolueert van ambitieus naar onhaalbaar. Maar eerder dan een hulp vanuit het monetair beleid schept dat groeiende risico’s voor het fiscale. Schudt Orban, die steeds verder achterophinkt in de verkiezingspeilingen, binnenkort opnieuw iets uit de mouw?

De Hongaarse munt handelt vandaag nog steeds vlotjes boven EUR/HUF 400. Zolang dit het geval blijft, zal de boodschap van de centrale bank op korte termijn niet veranderen. We zien pas ruimte voor een nieuwe renteverlaging (van 25 bpn) ten vroegste in september. In de tussenperiode klaart de mist rond het nieuwe Amerikaanse handelsbeleid hopelijk wat op. Een lagere beleidsrente veronderstelt hoe dan ook geen onaangename verrassingen in het inflatieverloop én een stabiele, en liefst zelfs sterkere HUF. De “groene” zone situeert zich tussen EUR/HUF 395 en 400.

EUR/HUF: zwakke forint dwingt MNB in blijvend afwachtende houding

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

EUR/USD op weg naar nieuwe jaartop

EUR/USD op weg naar nieuwe jaartop

RNBZ komt op neutraal terrein

RNBZ komt op neutraal terrein

Euro als alternatief voor de dollar

Euro als alternatief voor de dollar

Chaotische Trump houdt USD in het defensief

Chaotische Trump houdt USD in het defensief