De berg baarde een muis
Amerikaanse economische update maakt markt niet veel wijzer
Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics begon gisteren de grote inhaalbeweging rond de publicatie van een reeks uitgestelde cijfers. De markt zat op het puntje van haar stoel. De Federal Reserve knipte vorige week voor een derde keer op rij in de beleidsrente maar deed dat eigenlijk meer op gevoel dan gestaafd door nieuwe informatie. Ook voor voorzitter Powell en co komt de ontstopping van de economische kalender dus geen moment te vroeg.
De veruit belangrijkste datareeks waren de payrolls. De tewerkstellingsgroei in oktober kelderde met 105k jobs, vooral in de overheid. In november werd slechts een deel gerecupereerd, zo’n 64k. Dat was iets meer dan de 50k maar de basis voor de toename is niet breed: ze komt uitsluitend op het conto van de gezondheidssector. Bovendien werden het saldo voor augustus en september met 33k neerwaarts herzien. De werkloosheidsgraad klom van 4.4% in september tot 4.6% in november (voor oktober gebeurde er omwille van de shutdown geen bevraging). Dat is het hoogste peil sinds 2021 maar gaat gepaard met een lichte stijging van de participatiegraad. Dat is op zich een goed signaal want het betekent dat meer mensen de arbeidsmarkt betreden. De loongroei kalfde af van 3.7% tot 3.5% - het traagste sinds 2021 maar nog steeds boven pre-pandemische niveaus.
Het BLS waarschuwde voor mogelijke statistische scheeftrekkingen omwille van de lage responsgraad. En Powell zelf minimaliseerde vorige week al de toegevoegde waarde van deze payrolls. Daar komt bij dat de Fed o.b.v. een interne studie vermoedt dat de tewerkstellingsgroei al sinds april gemiddeld met zo’n 60k (maandelijks) wordt overschat. Om maar te zeggen: er zijn behoorlijk wat technische elementen die een eenduidige conclusie voor de payrolls – laat staan voor het toekomstig Fed-beleid in 2026 – moeilijk maken. Voeg daarbij bijkomende stoorzenders, zoals een sterke wekelijkse tewerkstellingstoename volgens het ADP, sterke omzetcijfers uit de Amerikaanse kleinhandel en iets zwakkere maar nog steeds degelijke PMIs, en de marktverlamming is compleet. De verwachtingen voor de Fed-beleidsrente in 2026kw1 bleven nagenoeg onveranderd waardoor de Amerikaanse tweejaarsrente na wat aanvankelijke volatiliteit per saldo weinig wijzigde. De dollar testte EUR/USD 1.18 maar herstelde van die initiële verliezen.
EUR/USD
