Frans parlement neemt cruciale horde voor begroting
Markten nemen voorlopig vrede met aanmodderscenario
Met veel trekken en duwen slaagde Frans premier Lecornu er gisteren in om het financieringsvoorstel voor de sociale zekerheid door het Franse parlement te loodsen (247-234 stemming). Onder meer dankzij de steun van de socialisten (opschorting pensioenhervorming als quid pro quo) en de onthouding van de groenen. Het tekort voor de sociale zekerheid ligt volgend jaar in de buurt van €20 miljard en min of meer in lijn met het tekort van dit jaar. Dat betekent dat er nog besparingen nodig zijn op andere terreinen om het begrotingstekort volgend jaar tot 5% van het BBP (van 5.4% dit jaar) terug te schroeven.
Op vrijdag volgt nu een definitieve stemming in de Senaat over de totale begroting van 2026 (inkomsten waarden eerder al goedgekeurd; nu plus uitgaven). Omdat beide kamers amendementen indienen kunnen de gestemde versies in de Assemblée Nationale en de Senaat van elkaar verschillen. Daarom komt na witte rook op vrijdag een Commission Mixte Partaire (CMP) in actie. Zeven parlementsleden en zeven senatoren moeten zowel de sociale zekerheidswet als het ontwerp voor de begrotingswet stroomlijnen waarna het volledige pakket een laatste keer wordt voorgelegd aan het hoger en lager huis. De uiterlijke deadline tot goedkeuring is 23 december, exact 70 dagen na de indiening van het eerste ontwerp (art.47 van Franse grondwet). Het moeizame goedkeuringsproces van de sociale zekerheid en de uiterst korte deadline maken dat het parlement de volgende grote (begrotings)slag waarschijnlijk pas volgend jaar levert. De Franse regering kan rond 19 december een speciale wet voorleggen om de vorige begroting tijdelijk te verlengen. In principe passeert die zonder problemen door het parlement en koopt ze onderhandeltijd voor begin volgend jaar.
De Franse politieke saga zorgde in augustus/september van dit jaar voor paniek op (Franse) markten (hogere risicopremies) nadat toenmalig premier Bayrou een vertrouwensstemming aankondigde – en uiteindelijk verloor – over zijn besparingsplannen. Nadien volgde een hobbelig parcours met de aanstelling – tot twee maal toe – van huidig premier Lecornu. Met het nodige kunst-en-vliegwerk loodst hij een begroting door het uiterst verdeelde parlement en ebt het risico van nieuwe verkiezingen steeds verder weg. Temeer omdat de officiële afspraak (2027; presidentsverkiezingen) steeds korter komt. De minderheidsregering blijft wel zwak en berust op koehandel. Wat markten betreft, hanteren die sinds de opstoot van volatiliteit op het einde van de zomer een aanmodderscenario als uitgangspunt. Risico’s zijn dan ook asymmetrisch. Verwacht geen grote opluchtingsrally bij elke valkuil die Lecornu ontwijkt, maar wel een relatief grotere negatieve reactie als de regering alsnog onderuit schuift.
10j renteverschil Frankrijk/swap (blauw) en België/swap (oranje)
