Bank of Japan op weg naar een eindejaarsgeschenk voor JPY?

Volgens Reuters bereidt de Bank of Japan (BoJ) de markt voor op een renteverhoging volgende maand. Het financieel persagentschap legde haar oor te luister bij zogenaamde “bronnen” die nauw betrokken zijn bij het beslissingsproces. Sinds vorige week vlogen de haviken binnen de BoJ weer uit. Tot dan waren vooral de duiven aan het woord. Zij pleiten voor een voorlopig status quo van de rente op 0.5% om de klap van de Amerikaanse invoerheffingen op de Japanse economie zoveel mogelijk op te vangen. De haviken focussen vooral op inflatie. Die zweeft al enkele jaren boven de 2%-doelstelling uit, ondanks eerdere renteverhogingen. En er zijn steeds duidelijkere signalen dat de verhoopte loonprijs-spiraal meer voet aan grond krijgt. Daarbij resulteert inflatie in stijgende looneisen die op hun beurt de consumptie stimuleren. Dat moet inflatie in stand houden en, belangrijk, definitief komaf maken met de decennialange periode van deflatie. De grootste vakbondengroep van Japan, Rengo, mikt voor volgend jaar op een loongroei van 5% of meer. Dat vroeg het ook voor dit jaar, met als resultaat de grootste loonstijging in 34 jaar van 5.25%. De onderhandelingen met werkgevers (shunto) starten doorgaans in het voorjaar.

Dat de haviken wat meer in beeld komen heeft vermoedelijk ook met de yen te maken. De Japanse munt staat de laatste weken opnieuw onder druk: USD/JPY trok van 147 begin oktober tot 156.2 momenteel. Het bijna 40-jarig yen-dieptepunt van augustus vorig jaar net boven USD/JPY 160 is niet zo gek ver meer. Die JPY-verzwakking versterkt inflatie via de import en volgde onder meer uit afkalvende verwachtingen voor een renteverhoging door de BoJ. Behalve door de monetaire duiven was dat ook geïnspireerd door de politiek. De nieuwbakken premier Takaichi uitte in het verleden kritiek op de eerdere renteverhogingen door de Bank of Japan en werd daardoor beschouwd als een hinderpaal voor eventueel toekomstige verhogingen. Maar vorige week zaten BoJ-gouverneur en Takaichi samen en daarvan wordt gefluisterd dat Takaichi haar bezwaren zou hebben laten varen. Intussen klommen de marktverwachtingen van minder dan 20% eind vorige week op richting 50%. In ons voorkeursscenario kan dat nog verder oplopen en zo ook de JPY ondersteunen richting jaareinde.