Pond nadert belangrijk technisch niveau, zowel tegen de dollar als tegen de euro.

Het pond heeft het al even moeilijk, zowel tegen de dollar als tegen de euro. Door verschillende drijfveren voor de euro (sterk begin dit jaar) en dollar (aanvankelijk zwak, recent lichtjes hersteld) is het beeld in EUR/GBP en cable (GBP/USD) niet gelijklopend. Toch geven beiden op dit ogenblik minstens een oranje knipperlicht voor het pond. EUR/GBP nadert opnieuw de EUR/GBP 0.8750/69 zone, de bovengrens voor de combinatie sinds november 2023. Cable test dan weer de zone 1.3340/20, het dieptepunt van een maand geleden. Een eventuele breuk met valversnelling in cable beneden dat niveau kan gevolgen hebben voor de andere GBP-combinaties, inclusief EUR/GBP.

De ingrediënten voor de druk op het pond zijn ondertussen gekend. De Bank of England (BoE) is niet in staat om de groei te ondersteunen via een soepeler monetair beleid omdat de inflatie te hoog blijft. Ze ‘moest’ de rente vorige week onveranderd laten op 4% en heeft op korte termijn waarschijnlijk weinig ruimte om te helpen. Ondertussen weegt de combinatie van zwakke groei en hoge inflatie fors op de begroting. Het versterkt een sluimerend wantrouwen van de markt in de houdbaarheid van de Britse overheidsfinanciën. De bovenvermelde ongunstige mix kwam deze week op verschillende manieren in de schijnwerpers.

Wat de groei betreft, vielen het Britse PMI bedrijfsvertrouwen deze week veel forser terug dan verwacht (51 van 53.5). De analyse van indexbeheerder S&P was opvallend scherp. We parafraseren ‘De september VK PMI bracht een litanie van onrustwekkend nieuws, waaronder een verzwakkende groei, een duik in de buitenlandse handel, een tanend bedrijfsvertrouwen en een verdere forse val in de tewerkstelling.’ S&P waarschuwt voor een negatieve spiraal waarbij de negatieve impact van de lage groei op de begroting mogelijk gecompenseerd moet worden door opnieuw hogere belastingen, wat het bedrijfsvertrouwen verder onderuit dreigt te halen. In deze context helpen verdeelde signalen vanuit de Bank of England niet. Voorzitter Bailey liet deze week doorschemeren dat er op termijn toch nog ruimte komt voor verdere verlagingen. Anderen (hoofdeconoom Pill en raadslid Greene) zien die ruimte dan weer niet omwille van de hoge inflatie.

Ook wat de begroting en de overheidsfinanciën betreft kwam er recent vooral slecht nieuws. Eind vorige week waren de maandelijkse begrotingscijfers (augustus) nog maar eens aanzienlijk slechter dan verwacht. Deze week bleek dan weer dat de interesse van investeerders bij de veilingen van Brits overheidspapier taant. De rentes stegen daarop, maar dit soort hogere risicopremies is uiteraard geen steun voor het pond. Twee eerdere pogingen dit jaar om de zone EUR/GBP¨0.8740/69 te slopen mislukten. Met een aartsmoeilijk begrotingsdebat in de aanloop naar de beleidsverklaring door minister van Financiën Reeves eind november, is de vraag toch WANNEER eerder dan OF de breuk er komt.