Tsjechische centrale bank houdt koers (3.5%)
Kroon langzaam maar zeker sterker
De Tsjechische centrale bank (CNB) hield de rente gisteren zoals verwacht onveranderd op 3.5%. De zeven raadsleden waren unaniem akkoord.
De Tsjechische inflatie bevindt zich al sinds begin vorig jaar relatief kort bij 2%. Toch houdt de CNB haar focus op het onder controle houden van de prijsstijgingen. Inflatie blijft in de nabije toekomst waarschijnlijk in de bovenste helft van de 2% +/- 1%punt tolerantiemarge. In dit verband voeren voorzitter Michl en zijn beleidscomité een lange reeks factoren aan die wijzen op opwaartse inflatierisico’s. Die komen vooral van de binnenlandse economie: de diensteninflatie blijft te hoog, voedselprijzen stijgen en de arbeidsmarkt is krap waardoor lonen stevig blijven stijgen. De kredietverlening neemt opnieuw toe, vooral in de vestgoedsector. In dit verband ziet de CNB aanhoudende opwaartse inflatiedruk van huisvesting gerelateerde prijzen. Last but not least is het fiscaal beleid al vrij expansief. Het wordt niet met zoveel woorden gezegd, maar de CNB is waarschijnlijk bijkomend alert voor het risico van een meer groei-ondersteunend beleid door een potentieel nieuwe regering na de parlementsverkiezingen van 3-4 oktober. Aan de andere kant van deze risicobalans vermeldt de bank maar één temperende factor: de sterkere koon. Mooi meegenomen, maar duidelijk niet voldoende om nu al andere accenten te leggen. Conclusie: het beleid moet nog even (relatief) restrictief blijven. Toch gaf voorzitter Michl op de persconferentie aan dat alle opties open blijven.
De geldmarkt heeft ondertussen een eventueel verdere renteverlaging volledig uitgeprijsd en ziet de beleidsrente het komende jaar stabiel op het huidige niveau. Dat is ook het KBC-scenario. De combinatie van een nog steeds relatief strak monetair beleid/positieve reële rente, aantrekkende groei en eventuele bijkomende fiscale stimulus is in principe positief voor de (Tsjechische) munt. Dat geldt ook voor een mogelijk verdere versoepeling van de algemene monetaire condities in het zog van verdere Fed- renteverlagingen. De geleidelijke maar al bij al toch ook strakke opwaartse trend van kroon kan, zeker in een context van een positief risicosentiment, nog even aanhouden. Het EUR/CZK 24.20 niveau is wel belangrijke technische weerstand (zie grafiek). De beperkte correctie van de kroon gisteren had waarschijnlijk te maken met de commentaren van Donald Trump over een mogelijke NAVO-reactie op schendingen van het luchtruim in de regio door Rusland, eerder dan met de CNB-beslissing.
EUR/CZK : Sterke kroon een (welkome) temperende factor voor inflatie
