Hongaarse centrale bank houdt strak beleid aan
Forint kort bij sterkste niveau in meer dan een jaar
De Hongaarse centrale bank (MNB) hield gisteren de rente onveranderd op 6.5%. Dat was algemeen verwacht. Samen met de rentebeslissing lichtte de MNB ook al een tipje van de sluier op i.v.m. met de nieuwe driemaandelijkse vooruitzichten uit in inflatierapport dat morgen wordt gepubliceerd.
De Inflatie bedroeg in augustus nog steeds 4.3% j/j. De MNB streeft een inflatiedoelstelling na van 3% (toegestane afwijking van +/- 1%ppt). De inflatie zit dus boven die 4%-grens en wordt bovendien nog artificieel getemperd door regeringsmaatregelen zoals het beperken van de winstmarges op bepaalde essentiële goederen (voeding). De MNB schat dat deze maatregelen de inflatie ongeveer 1.5 ppt lager trekken. De MNB verwacht dat inflatie dit jaar boven de 4%-grens blijft en pas volgend jaar verder afkoelt. Voor dit jaar gaat de MNB nu uit van een gemiddelde inflatie van 4.6% (4.7% in juni). MNB verwacht dan gemiddeld 3.8% volgend jaar (van 3.7%) om naar de 3%-doelstelling terug te keren in 2027. Ondertussen komt het groeiherstel maar moeilijk van de grond, zeker dit jaar (verwacht 0.6% van 0.8%). De MNB rekent wel op beterschap volgend jaar (2.8%) en in 3.2%. Zowel de binnenlandse vraag (stevige reële loonstijgingen) en de export moeten dan hernemen. De MNB ziet nog steeds opwaartse risico’s voor inflatie en neerwaartse risico’s voor groei.
Op zich kan de groei wel een (monetair) duwtje in de rug gebruiken. Toch houdt gouverneur Varga vast aan een geduldig monetair beleid. Volgens de voorzitter bewijst de MNB de economie de beste dienst door de focus te houden op inflatiebestrijding en financiële stabiliteit. Wat dat laatste betreft, werpt het beleid resultaat af met een sterke forint (+5% versterking tegen de euro dit jaar). Dat helpt de inflatie te temperen, maar voorlopig nog onvoldoende om opnieuw over renteverlagingen te spreken. KBC denkt dat een verder klein stapje ( 25 bpn) er in het beste geval pas komt in december, als alle dominosteentjes goed vallen. In concreto moet Hongarije dit najaar eerst nog een beoordelingsronde van de kredietagentschappen doorstaan. Ook meer algemene soepele monetaire condities door Fed-renteverlagingen en een versterking van de forint richting EUR/HUF 385 kunnen hierbij helpen. Maar zelfs in zo’n scenario spreken we over voorzichtige bijsturing, niet van een nieuwe krachtige versoepelingscyclus. Zodra de MNB de beschikbare ruimte effectief gebruikt om het beleid te versoepelen, betekent dat mogelijk wel het eind van de HUF-rally. KBC verwacht EUR/HUF volgend jaar geleidelijk opnieuw boven 400.
EUR/HUF: forint heeft er een sterke rit opzitten. MNB gebruikt de (nog) niet.
