Steady as she goes
Lat ligt hoog om ECB uit koers te duwen
Voor het eerst sinds het uitbreken van de Covid-pandemie gaat ECB-voorzitster Lagarde een zorgeloze confrontatie met de pers tegemoet in het kader van de beleidsbeslissing van de centrale bank. Toch wat betreft monetair beleid. De Française kan een spervuur aan vragen over de Franse politieke situatie verwachten, maar de situatie en eventuele reactiefunctie van de centrale bank is niet te vergelijken met iets meer dan tien jaar geleden.
De ECB houdt de rente deze namiddag stabiel op 2% en nieuwe groei- en inflatievooruitzichten verschillen op een cosmetische aanpassing voor dit jaar amper ten opzichte van juni. Toen schatte de centrale bank het groeipad voor de beleidshorizon (2025-2027) in op gemiddeld 0.9%-1.1%-1.3%. Sterkere groeicijfers in het tweede kwartaal nopen tot een opwaartse revisie voor dit jaar. Er zijn weinig redenen om te morrelen aan het gemiddelde inflatiepad, zowel voor het alomvattende prijspeil (2%-1.6%-2%) als voor de onderliggende kerninflatie (2.4%-1.9%-1.9%). Daarnaast is de (geopolitieke) onzekerheid omtrent de voorspellingen nu een pak kleiner na het bereiken van een handelsakkoord tussen de VS en de EU eind juli.
De ECB kan zich stilaan een pluim op de hoed steken. Ze zette het vliegtuig veilig aan grond na een turbulente (inflatie)periode. De 2%-beleidsrente wordt modus operandi voor de volgende maanden. De lat om daar – in eender welke richting – iets aan te veranderen ligt bijzonder hoog. Europese geldmarkten schatten de kans op een renteverlaging voor jaareinde in op 25%. Pakweg een maand geleden was dat nog 50%. Ons uitgangspunt is voorlopig dat het volgende evaluatiemoment van het monetaire beleid er ten vroegste in maart van volgend jaar komt.
Vanuit marktoogpunt wordt de ECB-meeting een non-event. De bodem onder het korte eind van de Europese rentecurve wordt in principe nog steviger. EUR/USD heeft waarschijnlijk meer oog voor Amerikaanse inflatiecijfers voor de maand augustus dan voor het verdict van de centrale bank.
EU 2j swaprente: bodem wordt nog steviger