Tariefchaos houdt aan
Onzekerheid & volatiliteit troef. Gaan ook de Amerikaanse markten twijfelen?

Een dag lijkt wel een eeuwigheid in het Trump 2.0 tijdperk. Op 24 uur wordt marktperceptie over hoe de wereldhandel er op korte en middellange termijn kan uitzien verschillende keren over en weer geschopt. De markt staat erbij, kijkt ernaar en weet niet echt welke kant uit. Tot op heden resulteren de tariefcapriolen van Trump op de markt meestal in een soort ‘benign negect’. De markten gingen er vanuit dat de dreiging met tarieven (hopelijk) een onderhandelingstactiek was, die zeker de Amerikaanse economie niet al te fors zou schaden. Toch zijn er stillaan meer tekenen dat de georkestreerde onzekerheid waarvan Trump denkt dat ze in zijn voordeel speelt, meer een bron wordt van algemene volatiliteit, niet enkel bij de getroffen handelspartners, maar mogelijk ook voor de Amerikaanse markten.
Eerst kort nog even het tariefrelaas van de voorbije 48 uur. In het weekend kondigde Trump invoertarieven aan van 25% voor goederen uit Mexico en Canada (10% op energie-import) en een algemene heffing van 10% op Chinese goederen. Na een onderhoud met de Trump engageerden de leiders van Canada en Mexico zich om in de inspanningen op te drijven om migratie naar de VS en de invoer van verdovende middelen te beperken. Het leverde hen een uitstel van aangekondigde tarieven tot 4 maart. Opluchting op de markten? Even en in beperkte mate. Vanmorgen immers verliep ook de deadline voor de invoering van bijkomende invoertarieven van 10% op Chinese import. Die werden niet herroepen. En er volgden onmiddellijk een reeks (toegegeven) selectieve Chinese tegenmaateregelen. Er komen Chinese tarieven van 10 tot 15% op onder meer de invoer van aantal Amerikaanse energieproducten (kolen, aardgas, olie) maar ook landbouwmachines en wagens. Er komt een onderzoek tegen een eventuele overtreding van de concurrentieregels door Google en China beperkt de uitvoer van zeldzame metalen. De Chinese reactie had forser kunnen zijn, maar tot euforie leidt het allemaal niet.
De marktreactie. Markten komen steeds meer voor een halfvol, halfleeg dilemma te staan. Ondanks de pauze in de tarievenoorlog met Canada en Mexico consolideren de Amerikaanse rentes hun stijging van gisteren. In dit verband sijpelen ook de eerste Fed-commentaren door. Die blijven gematigd, maar de boodschap helt toch steeds meer over naar ‘higher-for-longer’. De dollar veerde even op na de aankondiging van Chinese tegenmaatregelen (veilige haven, risk-off reactie), maar de stijging zet zich voorlopig niet door. EUR/USD (1.035) blijft voorlopig weg van de recente dieptepunten nabij, iets onder 1.02. De dreiging van tarieven tegen Europa blijft wel als een zwaard van Damocles over de Europese markten hangen. De beurzen (Europese indices & Amerikaanse futures) dobberen doelloos rond. Hierbij valt stillaan wel op dat een echt positieve reactie op het uitstel van de tarieven tegen Canada en Mexico uitbleef. Brokkelt het idee van ‘American exceptionalism’ (verwachting op blijvend superieure groei onder Trump) af? Hoeveel georkestreerde onzekerheid kunnen Amerikaanse bedrijven en markten verdragen? Een van de ‘doelstellingen’ van het handelsbeleid van Trump lijkt zich voorlopig wel te realiseren: de onzekerheid zet de olieprijs onder druk ($75 p/b).
EUR/USD: euro (& dollar) zoals andere markten, speelbal van onzekerheid.
