Inflatie in Hongarije versnelt tot 4.6% J/J
Tot nader bericht weinig ruimte voor bijkomende MNB versoepeling. Forint blijft zwak

Inflatie in Hongarije versnelde in december tot 0.5% M/M en 4.6% J/J, te vergelijken met 0.5% en 3.7% in november. Op maandbasis stegen vooral de prijzen voor gas en elektriciteit (1.7%), motorbrandstoffen (2.2%) en voeding (0.4%). Ook de diensteninflatie bleef hoog (0.4% M/M) waardoor het jaarcijfer nauwelijks vertraagde (6.8% van 7.0%) met onder meer een belangrijke bijdrage van huur (2.0% M/M en 12.6% J/J). Uit een aparte eerste analyse door de centrale bank (MNB) bleek dat drie indicatoren voor de onderliggende inflatie die het opvolgt, (aanzienlijk) stegen vergeleken met november: variërend van 4.7% (kerninflatie ex indirecte belastingen) tot 5.4% voor de zogenaamde sticky inflation die aanhoudende onderliggende prijsdruk meet.
De inflatie breekt hiermee opnieuw uit boven de doelzone van de MNB. Die streeft een inflatie na van 3.0% met een tolerantieband van +/- 1.0%. In haar (bijgestelde) inflatieprojecties van december hield de MNB al rekening met een (tijdelijke) opsprong boven de 4.0% tolerantieband, maar ze verwachtte dat de inflatie op 4.6% zou pieken in januari om daarna geleidelijk opnieuw af te koelen. Gezien de forser dan verwachte opstoot in december, dreigt het startpunt voor de verhoopte inflatieafkoeling hoger te liggen. In haar nieuw voorzicht voor heel 2025 trok de MNB haar gemiddeld verwachte inflatie al op tot 3.3%/4.1%. Het behalen van de 3.0% inflatiedoestelling werd daarmee opnieuw achteruit geduwd naar 2026.
Na een gestage versoepeling van het beleid in 2023 en begin 2024 vertraagde de MNB tot stappen van 25 bpn in de zomer van vorig jaar en houdt ze de beleidsrente sinds september zelfs onveranderd op 6.5%. Onder meer een aanhoudende daling van de forint omwille van oplopende globale rentes ontnamen de MNB de ruimte om het beleid verder versoepelen, ook al kan de economie gezien de blijvend zwakke groei nog steeds een duwtje in de rug gebruiken.
KBC verwacht dat de centrale bank haar pauze in haar versoepelingscyclus minstens gedurende het eerste kwartaal zal (moeten) aanhouden. Als de inflatiekoeling later dit jaar herneemt kan het debat in de lente/zomer misschien opnieuw worden opgestart. Daarvoor zal echter ook de globale marktcontext (risicosentiment, renteontwikkeling in de kernlanden) in de juiste plooi moeten vallen zodat de druk op de forint afneemt. We spreken dan ook opnieuw in de sterk voorwaardelijke wijs. Zowel de korte (2-j swap 6.67%) + 5 bpn) als de lange rente (10-j swap 7.16%;+6 bpn) blijven vanmorgen alvast opwaarts georiënteerd. In de huidige context is dat echter niet per definitie een steun voor de munt.
De forint wint vanmorgen beperkt terrein op een iets gunstiger algemeen marktklimaat, maar aan EUR/HUF 412 blijven de recente dieptepunten rond EUR/HUF 416.5 voor de forint binnen handbereik in geval het algemene marktklimaat opnieuw verslechtert.
EUR/HUF: forint blijft fragiel ondanks oplopende HUF-rentes
