Hoofdeconoom RBNZ zet puntjes op de ‘i’.

Vorige week verhoogde de Reserve Bank of New-Zeeland (RBNZ) de rente van 2.25% tot 2.5%, de eerste verhoging in meer dan drie jaar. De centrale bank gaf ook aan dat er waarschijnlijk meer verhogingen zouden volgen. Toch was de begeleidende communicatie rond die beslissing niet altijd even rechtlijnig. Zo stelde de RBNZ als gevolg van de daling van de olieprijzen het inflatiepad voor dit jaar aanzienlijk neerwaarts bij, vergeleken met haar economische prognose in mei. Inflatie bereikte waarschijnlijk een top van 3.9% in het tweede kwartaal en kan terug afkoelen tot 3.3% dit kwartaal. In mei stond er voor dit kwartaal nog een top van 4.3% in de vooruitzichten. Hoewel de RBNZ zich ook voordien al zorgen maakte over aanhoudend hoge binnenlandse kosten (diensten) werd de rentverhoging tegelijk toch ook in de markt gezet als het terugschroeven van een (te) soepel/stimulerend beleid en niet zozeer als een echte verstrakking. Hoewel het prijszettingsgedrag van bedrijven in de huidige context onzeker blijft, rekende/hoopte de RBNZ er op dat het feit dat de economie nog niet op volle toeren draait en zo de inflatoire druk tempert.

Minder dan een week na de rentebeslissing voelt alvast RBNZ- hoofdeconoom Paul Conway, zich genoodzaakt om dit verhaal wat aan te scherpen. Hij ziet druk bij bedrijven om de kosten van het conflict in het Midden-Oosten door te rekenen. Hierdoor nemen de risico’s toe dat de inflatie een meer permanent karakter krijgt. De meest recente ontwikkelingen suggereren dat de nieuwe inflatievoorspelling voor het derde kwartaal waarschijnlijk te optimistisch is. Voorlopig spreekt ook Conway nog van een afbouw van een stimulerend beleid, al blijft het onduidelijk waar de neutrale rente zicht juist bevindt (in de buurt van 3%?). Een gepast monetair beleid voeren wordt moelijker als de economie zich nog onder potentieel bevindt, inflatie tegelijk te hoog is en blijft. De markt trok alvast haar conclusie over waar de prioriteit van de RBNZ ligt. Onmiddellijk na de RBNZ-vergadering vorige week stond de 2-j rente 3.36%, nu schrijven we al 3.65%!. Na de RBNZ-vergadering vorige week ging de markt uit van twee bijkomende verhogingen (tot 3%). Nu verwacht ze dat de RBNZ de rente volgend jaar mogelijk zal moeten optrekken tot 3.5%. Het gaat snel. Tot nader bericht komen de hogere renteverwachtingen ook de kiwidollar ten goede. NZD/USD gaat van 0.57 na de RBNZ-beslissing vorige week tot 0.58 nu.

De RBNZ is natuurlijk niet de enige die na de meest recente ontwikkelingen in het Midden-Oosten haar beleidspad opnieuw tegen het licht moet houden. In dit verband kijken de globale markten vandaag met meer dan gemiddelde aandacht naar de Amerikaanse inflatiecijfers van mei en naar de getuigenis van Fed-voorzitter Warsh voor het Amerikaanse Congres.