Tankan-enquête van de Bank of Japan: een goed rapport
Volgende renteverhoging onvermijdelijk?
De eerste dag van een nieuw kwartaal publiceert de Bank of Japan (BOJ) traditioneel zijn Tankan-rapport, een zeer uitgebreide bevraging van bedrijven over zowat alle facetten van hun bedrijfsvoering, inclusief actuele activiteit, verwachtingen, investeringen, winst maar ook hun prijsintenties en visie op de globale prijsontwikkeling.
Zoals voor alle actuele datareeksen is ook het beeld voor de Tankan conditioneel aan de ontwikkelingen in het Midden-Oosten. De enquête werd afgenomen tussen 26 februari en 31 maart, maar naar schatting antwoordde het grootste deel van de bedrijven in de eerste helft van de periode. Ondanks de groeiende onzekerheid blijven Japanse bedrijven opvallend positief. De vertrouwensindicatoren bij de grote bedrijven staan op meerjarige hoogtepunten (hoogste sinds eind 2021 voor verwerkende nijverheid, hoogste in bijna 35 jaar voor de niet-verwerkende nijverheid), al wordt wel een matiging verwacht in het komende kwartaal. Bedrijven verwachten een nog steeds degelijke investeringsgroei (3.3%). Kortom, een al bij al constructieve inschatting, ondanks de heersende onzekerheid. Tegelijk lopen de inschattingen zowel over de eigen prijsverhogingen als over de brede inflatie op tot historisch hoge niveaus. Zo verwachten bedrijven dat ze hun prijzen het volgend jaar zullen (moeten/kunnen) optrekken met 3.1% (was 2.8% bij de vorige survey). Bedrijven zien de algemene jaarinflatie de komende 12 maanden op 2.6% (van 2.4%) en zelfs voor de volgende 5-jaar wordt nog steeds gemiddeld 2.5% inflatie verwacht, ver boven de 2% doelstelling van de Bank of Japan (BOJ).
In de rechtvaardiging van haar (trage) beleidsnormalisatie argumenteert de BOJ nog steeds dat ze zeker wil zijn dat de inflatie zich, na een lange periode van deflatie/te lage inflatie, in de buurt van 2% handhaaft. Ze wil ook een positieve spiraal van (reële) loonstijgingen op gang brengen/houden. Volgens de bevinding van deze (haar eigen) enquête is die voorwaarde van een inflatie-verankering nabij 2% alvast meer dan vervuld. Ook een eerste indicatie van de loononderhandelingen suggereert opnieuw loonstijgingen van boven de 5%. Na een verhoging in december, ziet de markt nu een kans van meer dan 70% voor een volgende BOJ-rentestap van 25 bpn op de beleidsvergadering van 30 april.
De aanhoudend zwakke yen is een bijkomend argument voor de BOJ om het beleid minder strak te maken. Of dat op zich ook een voldoende reden is om de yen blijvend hoger te sturen is een andere zaak. Zelfs bij een 25 bpn voerhoging tot 1% eind deze maand blijft de absolute (reële) beleidsrente laag. Verder blijft het gevoel dat de BOJ-normalisatie hoe dan ook (te) traag zal blijven verlopen. In dit verband moet een herstel van de yen waarschijnlijk eerder komen van externe factoren (vb. USD correctie als de oorlog in het Midden-Oosten een minder bepalende factor wordt). Recent droegen verbale interventies door het Ministerie van Financiën er wel toe bij dat een volgehouden verzwakking van de yen voorbij de kaap van USD/JPY 160 kon worden vermeden.
USD/JPY: Test kaap 160 (voorlopig?) verworpen
