Hongaarse centrale bank op weg naar een (lange) rentepauze

De markten: kort op de bal

Forint aan sterkste niveaus sinds begin februari

The Hongaarse centrale bank (MNB) verlaagde gisteren zoals verwacht haar beleidsrente met 50 basispunten tot 7.25%. Na maart schroefde ze het tempo van renteverlagingen terugv an stappen van 75 bpn tot 50 bpn. In juni kan de rente nog één keer worden verlaagd, maar daarna is de versoepelingscyclus zo goed als zeker aan een lange evaluatiefase toe.

De Hongaarse inflatiedaling viel in april stil (3.7% van 3.6%). Voor de volgende maanden verwacht MNB zelfs een nieuwe opflakkering in zowel de algemene als de kerninflatie. In de toelichting na de beslissing gaf MNB-vicevoorzitter Virag aan dat de keninflatie voor de rest van het jaar waarschijnlijk blijft hangen tussen 4.5% en 5%. Bovendien klimt de Hongaarse groei de volgende kwartalen verder uit het dal, vooral gedreven door een sterkere binnenlandse vraag. Dat kan de disinflatie vertragen. De combinatie van betere groei, het stilvallen van de inflatie-afkoeling en het behouden van de financiële stabiliteit (geen ongewenste, te forse daling van de forint) zorgt ervoor dat het potentieel voor verdere renteverlagingen dit jaar waarschijnlijk grotendeels is opgebruikt. De MNB wil immers de reële rente voldoende hoog houden om te voorkomen dat de forint opnieuw onder druk komt. Concreet is er nog ruimte voor een ‘laatste’ renteverlaging in juni. Virag laat open of dit 25 of 50 basispunten kan/zal zijn. De ruimte voor verdere verlagingen in 2024 wordt zeer beperkt gezien de koppig hoge diensten-/kerninflatie.

De forint versterkte lichtjes na de MNB-rentebeslissing. De EUR/HUF-combinatie test de 385 zone. Uitgaande van een beleidsrente van 6.75% of 7% na de MNB-rentebeslissing volgende maand, blijft de forint gesteund door een degelijke reële rente (afgemeten aan de kerninflatie ongeveer 2%). De MNB heeft ondertussen ook begrepen dat de munt die buffer nodig heeft. In een relatief rustige algemene marktcontext volstaat dat in principe om de forint weg te houden van de EUR/HUF 395/400-zone waar de marktzenuwachtigheid meestal oploopt. Vanuit binnenlands oogpunt blijven de zwakke fiscale prestatie (begroting dreigt opnieuw het geplande tekort van 4.5% van het bbp niet te halen) en het gekibbel tussen de centrale bank en de regering een bron van onzekerheid. Het grootste risico voor de forint komt nog steeds van de internationale context. Als de Fed (en andere grote centrale banken) de versoepelingscyclus later/trager inzetten dan nu verwacht en de dollar opnieuw aantrekt, blijkt de forint kwetsbaar. EUR/HUF 382 is een eerste weerstand voor de Hongaarse munt. Een versteviging beneden dat niveau blijft waarschijnlijk moeilijk. 
 

Figuur - EUR/HUF: voorzichtige MNB houdt de forint (voorlopig?) op koers

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.

KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Andere berichten uit de markten

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Poolse nationale bank onder druk van zwakke data.

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)

Bank of Canada schaalt op naar renteknip met 50 basispunten (tot 3.75%)

Debat over tempo en ‘eindpunt’ van ECB-rentecyclus houdt aan

Debat over tempo en ‘eindpunt’ van ECB-rentecyclus houdt aan

Rentes stevig hoger zonder data

Rentes stevig hoger zonder data