Hongaarse centrale bank houdt het tempo van renteverlagingen op 75 bpn
Forint vecht terug na recente terugval
Recent vielen de dominosteentjes in de juiste richting voor de Hongaarse centrale bank (MNB). Inflatie koelde in december onverwacht snel af tot 5.5% en brengt de inflatiedoelstelling (3% +-1%) stillaan binnen handbereik. Bovendien verbeterde de externe positie fors en maakte Europa in december een deel van de geblokkeerde fondsen vrij. Nabij EUR/HUF 380 was ook de forint geen obstakel voor een eventueel versnelde versoepeling van 75 bpn naar 100 bpn. MNB vicegouverneur Virag gaf zelfs aan dat de optie minstens op tafel zou liggen in januari.
Zoals vaak in Hongarije waren een reeks politieke ontwikkelingen spelbreker.
De relatie van de regering Orban met de EU staat weer stevig onder druk, onder meer omwille van het verzet tegen bijkomende financiële steun aan Oekraïne. Het extra vrijmaken van geblokkeerde Europese fondsen aan Hongarije is daardoor niet voor direct. Daarnaast kwam de regering met een voorstel om de Bubor-interbankrente als de referentie voor de prijszetting van bedrijfskredieten te ververvangen door de aanzienlijk lagere rente op schatkistcertificaten. In de praktijk is dat een aanzienlijke versoepeling van de monetaire condities buiten de wil van de centrale bank om. De zoveelste erosie haar onafhankelijkheid. Ondertussen bereikte de regering een compromis met de financiële sector, maar eens te meer wordt de perceptie versterkt van een onorthodoxe tussenkomt van de regering op het terrein van de centrale bank. De hele heisa met Europa en over de prijszetting van de kredietverlening duwden EUR/HUF richting 390.
De MNB koos gisteren op haar eerste meeting van het jaar dan ook voor de weg van de voorzichtigheid. Ze verlaagde de rente met slechts 75 bpn. Wat de (economische) grond van de zaak betreft verwacht de MNB dat inflatie in het eerste kwartaal verder afkoelt tot de bovengrens van de doelzone. Later kan ze opnieuw iets aantrekken. De MNB verwacht voor heel 2024 een inflatie van 4%-5.5% maar die kan in 2025 en 2026 verder afkoelen tot 2.5-3.5%. Gegeven het inflatiepad en de hoge reële beleidsrente, gaf vicevoorzitter Virag aan dat ook op de volgende vergadering (27 februari) de opties van 75 bpn en 100 bpn opnieuw op de tafel liggen.
De forint herstelde gisteren van boven EUR/HUF 390 tot 386.5. In de mate dat de MNB de rente versneld wil verlagen als ‘externe, niet-economische’ factoren dat toelaten, is een fors herstel van de forint niet evident. EUR/HUF 380/376 blijft een sterke steun (weerstand voor de forint).