Noorse centrale bank voert plannen toch uit, ondanks markttwijfel
EUR/NOK 12-weerstand wordt sterker
De Noorse centrale bank trok de beleidsrente op met 25 basispunten tot 4.5%. Ze voert daarmee een laatste renteverhoging door – de beleidsverklaring praat duidelijk over een renteverlaging als volgende stap – ook al was daar serieus wat (markt)twijfel rond ontstaan tijdens de grote rentecorrectie van de voorbije anderhalve maand. In haar communicatierichtlijn wil de Norges Bank dit renteniveau een tijdje aanhouden. Prognoses in het nieuwe kwartaalrapport suggereren een mogelijk eerste renteverlaging eind volgend jaar (4.29% voorspelling). Eind 2025 en eind 2026 schat de centrale bank de rente in op 3.6% (tov 3.8% in september) en 2.97% (tov 3.2%). De rentedynamiek lager toont dus iets meer versnelling, al valt ook hier op dat de Norges Bank een restrictieve beleidsrente verwacht over de beleidshorizon.
Voor Gouverneur Ida Wolden Bache liggen de risico’s voortaan in balans. Enerzijds wil ze slabakkende groei niet verder onder druk zetten met de renteverhoging teveel. Bovendien moet het volle, remmende, effect van eerdere monetaire verstrakking nog tot uiting komen. Anderzijds zorgen de zwakke Noorse kroon en binnenlandse loonstijgingen voor opwaartse inflatierisico’ en blijft de Norges Bank op haar hoede voor het risico van de renteverhoging te weinig.
In de nieuwe kwartaalprojecties verlaagde de Norges bank het verwachte inflatiepad van 5.8%-4.8%-3.1% voor de periode 2023-2025 tot 5.5%-4.4%-2.8%. Het pad voor onderliggende kerninflatie was nagenoeg ongewijzigd: 6.2%-4.8%-3.5%. Ook in 2026 blijven beide maatstaven boven de 2%-inflatiedoelstelling (2.5%). Sterkere groei in de periode 2024-2025 (0.8%-1.2% van 0.4%-1%) compenseert deels voor een zwakker 2023 (0.6% tov 1.4% prognose in september).
In een pavlovreactie profiteert de Noorse kroon na de niet langer verwachte renteverhoging. Het gaat van EUR/NOK 11.73 voorbij eerste steun rond 11.59 rechtstreeks richting 11.50; de sterkste NOK-koers sinds begin oktober. De EUR/NOK 12 weerstandszone wordt zo opnieuw wat sterker. De ECB kan deze namiddag langs de eurozijde van de vergelijking een duit in het zakje doen. Voorlopig denken we dat het NOK-herstel maximaal tot 11.10-steun kan lopen (juli bodem). Voor verdere NOK-winsten moeten de globale (groei)context en de olieprijs meewerken. Noorse swaprentes kunnen door de beslissing de verliezen vanochtend beperken tot 3 basispunten aan het korte eind van de curve. Het lange eind verliest zo’n 9 basispunten. Ter vergelijking: voor de Europese swaprentecurve spreken we momenteel van 10 (10-jr) tot 16 (2-jr) bpn.
EUR/NOK: kroon profiteert van renteverhoging
