Japanse inflatie versnelt tot hoogste niveau in meer dan 40 jaar
Bank of Japan nog niet geneigd om nieuwe normalisatiestappen te zetten
Vanochtend stonden Japanse inflatiecijfers voor de maand maart op de agenda. Het hoofdinflatiecijfer daalde van 3.3% j/j tot 3.2%. Overheidssubsidies voor nutsvoorzieningen en kortingen op openbaar vervoer houden inflatie kunstmatig laag. Zonder die fiscale steun stond waarschijnlijk zo’n 4.3% in de tabellen. Onderliggende kerninflatie (zonder verse voeding) bleef onveranderd op 3.1% j/j. Een nog engere maatstaf die ook energieprijzen uitsluit, versnelde van 3.5% j/j tot 3.8%, het hoogste inflatieniveau in meer dan 40 jaar tijd!
Ondanks de hogere inflatiecijfers is de kans bijzonder klein dat de Bank of Japan volgende week onder leiding van haar nieuwe voorzitter Ueda een nieuwe stap zal zetten in haar normalisatieproces. Dat ging eind vorig jaar voorzichtig van start door de tolerantieband rond de 0%-doelstelling voor de 10-j rente te verdubbelen van 25 tot 50 basispunten. In zijn eerste parlementaire hoorzitting leek Ueda geen haast te maken om de renteplafonds al volledig te schrappen. Internationale onzekerheid rond groei en financiële stabiliteit zijn voldoende reden om de boot minstens nog even af te houden. Het uitgangspunt van de BoJ blijft bovendien dat inflatie snel beneden de 2%-inflatiedoelstelling zal zakken. Economische groeivooruitzichten zijn aan de lage kant (<1%), loondruk blijft uit en negatieve basiseffecten komen in het spel. Daarnaast biedt een USD/JPY koers rond 134 iets meer ademruimte dan de 140-150 niveaus uit het laatste kwartaal van vorig jaar die minstens mee aan de basis lagen van de eerste normalisatiestappen van de BoJ.