PMI’s bevestigen (voorlopig) beeld van relatief milde recessie
Europese rentes zetten opmars dapper voort
Vandaag kregen we een nieuwe reality check over de gezondheid van de Europese economie met de eerste schatting van het PMI-vertrouwen voor de maand december. Vorige maand was er een sprankeltje hoop. Alle activiteit indices bleven beneden de grens van 50 wat wijst op contractie, maar het verval werd niet meer groter.
De voorzichtig positieve/minder negatieve trend van november werd deze maand in grote lijnen bevestigd. De algemene EMU PMI output index verbeterde opnieuw van 47.8 tot 48.8. Die trend liet zich zowel opteken voor de verwerkende nijverheid (47.8 van 47.1) als voor de dienstensector (49.1 van 48.5). De activiteit krimpt dus voor de zesde maand op rij, maar de terugval wordt minder scherp.
S&P global noteert dat de daling van het aantal binnenkomende orders vertraagt terwijl de aanbodcondities verder verbeteren. Op het prijs/inflatie front noteert S&P global de traagste stijging in de bedrijfskosten in het voorbije anderhalf jaar, zowel ingegeven door betere toevoer als door lagere vraag. De outputkosten blijven historisch hoog, maar zwakken ook iets af . De nieuwe ontwikkelingen maken de bedrijven iets optimistischer, al blijft het vertrouwen op een historisch laag niveau. Volgens S&P global wijzen de data op een economische contractie van iets minder dan 0.2% in het vierde kwartaal en de krimp in het eerste kwartaal van volgend jaar kan zelfs nog iets kleiner zijn. Wat individuele landen betreft, valt de verbetering in Duitsland op (composite 48.9 van 46.3). In Frankrijk versnelt de terugval nog (48 van 48.7) vooral door een verdere verslechtering in de dienstensector.
De directe impact van de PMI’s op de markten is beperkt. De rentes blijven opwaarts gericht na de stoere taal van de ECB gisteren (10-j Duitsland opnieuw +10 bpn). Een sterkere conjunctuur/minder diepe recessie maakt het voor ECB iets gemakkelijk om zich te focussen op haar inflatietaak. EUR/USD toont vanmorgen geen duidelijke trend (1.0630).