Noorse inflatie koelt iets sneller af dan verwacht
Noorse centrale bank nog steeds op koers voor 25 bpn verhoging volgende week
Na een aantal opwaartse verrassingen de voorbije maanden koelde de Noorse inflatie in november is meer af dan verwacht. De algemene inflatie kwam uit op -0.2% m/m waardoor het j/j-cijfer vertraagde van 7.5% tot 6.5%. Ook de onderliggende inflatie (CPI-ATE, gecorrigeerd voor taks-wijzigingen en energie) die die Norges Bank vooral in het oog houdt voor haar rentebeleid, daalde 0.1% op maandbasis en kwam daarmee uit op 5.7% j/j (van 5.9%). Zowel CPI als CPI-ATE bevinden zich daarmee nog wel boven de projectie de Norges Bank in haar beleidsrapport van september vooropstelde. De inflatiedata zijn het laatste belangrijkste puzzelstukje in de aanloop naar de laatste beleidsvergadering van het jaar, volgende week donderdag.
Eerder deze week toonde een belangrijke survey van de Norges Bank die peilt naar de verwachtingen van een brede waaier aan economische actoren dat die steeds pessimistischer worden. Hogere prijzen en kosten, hogere rentes en een terugval in publieke orders wegen op de activiteit. De inschatting over de toekomstige activiteit bevindt zich zelfs op het zwakste niveau sinds 2009. Vooral respondenten uit de kleinhandel en de bouw verwachten een aanzienlijke terugval. De olie- en energiesector toont zich wel optimistisch. De meest bedrijven geven ook aan dat de capaciteitsbeperkingen wegebben. Bedrijven kennen voorts minder problemen om werkkrachten aan te trekken al blijft de arbeidsmarkt krap.
De data van deze week zullen de Norges Bank waarschijnlijk niet weerhouden om de beleidsrente rente (nu 2.50%) opnieuw met 25 bpn te verhogen. Dan wordt het vooral uitkijken naar de nieuwe economische en monetaire update in het driemaandelijks beleidsrapport. Tot nu suggereerde de Norges bank dat ze de beleidsrente deze winter waarschijnlijk zou verhogen tot 3.0%. Tot voor kort gingen de markten uit van een hogere top (3.5%) in de beleidsrente, maar die verwachtingen zijn recent teruggeschroefd (3.25%). We verwachten dat de Norges Bank zich vrij neutraal (data-gebonden) zal uitspreken over bijkomende renteverhogingen. Een bevestiging van het verwachte rentepad met een top op 3.0% biedt op korte termijn waarschijnlijk niet veel steun voor de kroon. Een test van de weerstand EUR/NOK 10.70 is mogelijk, zeker als de olieprijs onder druk blijft en dit in een context van een aanhoudend fragiel marktsentiment. In geval van een breuk is de zone EUR/NOK 11.22 de volgende referentie op de grafieken.