Bank of Canada schakelt terug naar renteverhoging van 50 basispunten

Is de monetaire wind stilaan aan het keren? Eerder deze maand vertraagde de Reserve Bank of Australia het tempo van haar renteverhogingen al van 50 tot 25 bpn. Gisteren verhoogde de Bank of Canada de rente met 50 bpn tot 3.75%. Het merendeel van de analisten en de markten rekende nog op 75 bpn zoals op de vorige vergadering.

In haar analyse start de BoC nog steeds met de vaststelling dat de inflatie wereldwijd en in Canada hoog blijft. De algemene Canadese inflatie vertraagde van een piek van 8.1% j/j in juni tot 6.9% j/j in september omwille van lagere brandstofprijzen. De onderliggende inflatie blijft wel hoog en zeer verspreid doorheen veel bestedingscategorieën. Op dit ogenblik draait de Canadese economie nog steeds boven haar normale capaciteit. De vraag is groter dan het aanbod waardoor de prijsdruk opwaarts gericht blijft. Bedrijven hebben het nog steeds moeilijk om geschikte arbeidskrachten te vinden.

Toch ziet de BoC mogelijk licht aan het einde van de inflatietunnel. De monetaire verstrakking remt stilaan de activiteit af. In de eerste plaats in de vastgoedmarkt, maar er zijn eerste tekenen van een afkoeling van de vraag bij consumenten en bedrijven. Ook de internationale vraag (export) zal afzwakken. Na een groei van 3.25% dit jaar, verwacht de BoC voor volgend jaar een vertraging tot minder dan 1%. Samen met het verder doorsijpelend effect van de reeds gedane monetaire verstrakking moet de inflatie eind volgend jaar afkoelen tot 3%. Eind  2024 is een terugkeer mogelijk tot de 2% doelstelling. De Bank of Canada concludeert dat de rente nog verder zal moeten worden verhoogd. Ook de afbouw van de obligatieportefeuille gaat verder. Het tempo van verdere verstrakking is data-afhankelijk en afhankelijk van hoe snel de reeds doorgevoerde verstrakking de vraag-aanbodbalans herstelt.

Na de rentebeslissing gisteren stelde de markt de verwachte piek in de rentecyclus neerwaarts bij van 4.5% tot 4.25%. Opvallend: de Canadese dollar verloor heel even terrein na de rentebeslissing, maar maakte dat verlies al onmiddellijk goed. Ook de Amerikaanse dollar corrigeerde immers verder door een (weliswaar minder uitgesproken) daling van de Amerikaanse rentes. De Canadese dollar had de voorbije twee maanden (vooral in september) een moeilijke periode door de sterke dollar en afbrokkelende grondstoffenprijzen. Die trends lopen recent wat vast. Mogelijk is de Canadese dollar aan consolidatie toe. De zone USD/CAD 1.39/1.40 tekent zich af als een sterke weerstand.