Poolse centrale bank verhoogt rente (voorlopig) niet verder.

Meer nog dan elders is in centraal Europa (Tsjechië, Hongarije, Polen) het debat volop aan de gang of de beleidsrentes niet stilaan voldoende zijn opgetrokken. De betrokken landen startten vroeg aan de monetaire verstrakking en namen vaak ook veel grotere stappen dan de centrale banken van de grote westerse economieën. De beleidsrente blijft meestal wel nog aanzienlijk beneden de inflatie, maar de centrale banken hopen dat die kloof door een inflatiedaling volgend jaar dicht.

In Polen klokte de inflatie in september nog maar eens hoger af dan verwacht, op 17.2% j/j. Het beleidscomité van de Poolse centrale bank (NBP) is verdeeld tussen haviken en duiven. Die laatsten trokken gisteren het laken duidelijk naar zich toe. De NBP hield de rente onveranderd op 6.75%. De meerderheid van de analisten ging uit van een beperkte bijkomende verhoging tot 7.0%

In het beleidscommuniqué zegt de NBP dat de huidige hoge inflatie vooral het gevolg blijft van eerdere prijsstijgingen van vooral energie en landbouwproducten alsook andere aanbodfactoren waar de centrale bank al bij al weinig greep op heeft. De NBP geeft wel toe dat ook bedrijven de hogere kosten steeds meer doorrekenen.

De NBP rekent erop dan de reeds doorgevoerde monetaire verkrapping samen met de verwachte vertraging van de activiteit de vraag naar goederen en diensten in Polen zal afremmen. Dat moet ook de inflatoire druk verminderen. Dit proces kent wel heel wat onzekere (externe) variabelen waardoor de inflatiedaling waarschijnlijk geleidelijk zal verlopen. De NBP hoopt op een sterkere zloty, die naar haar mening te zwak noteert gegeven de economische fundamenten. Indien een zloty-daling het beleid van de NBP zou ondermijnen kan ze interveniëren in de wisselmarkt. De NBP gaf voorlopig geen concrete indicatie over het toekomstig rentepad. Verdere beslissingen krijgen ook hier de kwalificatie ‘data-afhankelijk’. Dat is ondertussen dikwijls synoniem van ‘we laten nu niet in onze kaarten kijken’. Toch kijken we straks nog uit naar de toelichting van voorzitter Glapinski.

De Poolse korte rentes daalden gisteren van de orde van grootte van 20/30 bpn. Toch laten de geldmarkten het idee van een verdere beperkte opwaartse ‘finetuning’ van de beleidsrente nog niet volledig vallen. De ervaring in Hongarije vorige week leerde alvast dat je die optie best niet al te formeel uitsluit. De zloty verloor beperkt terrein na de rentebeslissing en zet die trend vanmorgen voor. EUR/PLN handelt nabij 4.835. Zeker in een context van blijvende algemene onzekerheid/marktvolatiliteit blijft de zloty kwetsbaar en moet de NBP mogelijk toch tot bijkomende actie overgaan, zij het in vorm van interventies of toch alsnog een verdere rentestap. Vanuit technisch oogpunt is de zone EUR/PLN 4.90 de laatste referentie voor het historisch dieptepunt op EUR/PLN 5.0 eerder dit jaar.