Britse tijdsbom ontploft
Britse pond in tail spin
Alsof het vrijdag nog niet genoeg was… De Britse minister van Financiën Kwarteng zei gisteren dat de minibegroting die hij vrijdag voorstelde nog maar een begin was. Kwarteng stelde toen een pakket van belastingverlagingen voor twv zo’n £45 miljard. Die volgden op hun beurt op een gigantisch subsidiepakket naar gezinnen en bedrijven toe om de energierekening te begrenzen. Geschat kostenplaatje: £150 miljard waarvan £60 miljard in de eerste zes maanden. De Britse schatkist voerde haar prognose voor langetermijnschuldfinanciering al met 50% op richting £190 miljard voor het volgende fiscale jaar. Die queeste wordt er niet makkelijker op gemaakt door de Bank of England die in haar normalisatiedrang actief Britse overheidsobligaties op de markt zal slijten. De volgende 12 maanden streeft ze een £80 miljard kleinere balans na. De markt moet ook dat extra aanbod absorberen.
De Britse regering laat de begroting op een gevaarlijk moment ontsporen. De inflatie steeg al tot dubbele cijfers. De combinatie van de aangekondigde maatregelen kan de verwachte inflatiepiek verlagen (cap op energie), maar de onderliggende kerninflatie (via groei) verder aanwakkeren. De langetermijngevolgen zijn niet te overzien. Uitstel van executie.
De markt voert een zeer scherpe herprijzing door van de Britse kredietrisicopremie. Britse rentes stegen vrijdag al met 25 tot 50 basispunten op dagbasis en doen daar vanochtend in principe nog een schep bij na de commentaren van Kwarteng (“more to come”). Britse geldmarktrentes schatten in dat de Bank of England stevig tegengas zal moeten geven via een versnelling van het normalisatieproces. We spreken dan over een renteverhoging met 100 basispunten in november en een beleidsrentepiek boven 6%. Voor het Britse pond is de schade niet te overzien. Cable (GBP/USD) valt van 1.12 op vrijdag tot momenteel 1.0530. EUR/GBP stijgt van 0.87 tot 0.9150. De postbrexittop van 0.95 komt zo snel op de radar.