Norges bank blijft weg van de geleidelijkheid volgen
Komt de rentetop in zicht?
De Noorse centrale bank verhoogde de rente vandaag opnieuw met 0.5%. De beleidsrente komt daardoor op 2.25%. Ook de Noorse inflatie komt hoger uit dan waar de centrale bank in haar beleidsrapport van juni rekening mee hield (CPI augustus 6.5%, CPI-ATE 4.7%). Hierdoor versnelde de Norges bank dit jaar het tempo van de renteverhogingen. De inflatie blijft tot nader bericht boven de doelstelling (gemiddeld 4.8% dit jaar, 3.5% volgend jaar en 2.6% in 2025). Daarom verwacht de Norges bank dat ze de rente in november opnieuw zal optrokken met 50 bpn. In tegenstelling tot vele andere centrale banken ziet de Norges bank wel stilaan licht aan het einde van de tunnel. De eerdere renteverhoging beginnen de economie af te remmen en de Norges bank ziet de groei dusdanig vertragen dat we in 2024 spreken van een duidelijk onderbenutting van de economische capaciteit. De Norges bank rekent erop dat tragere groei en het verder doorwerken van de eerdere monetaire verkrapping de inflatie geleidelijk zullen afremmen. Ze gaat er daarom vanuit dat er volgend jaar geen of slechts een uiterst beperkte bijkomende verhoging nodig zal zijn, uitgaande van de renteniveau van 3.0% deze winter.
De relatief softe aanpak van de Norges bank houdt de kroon voorlopig in een soort niemandsland. De Noorse munt profiteerde begin dit jaar van de hoge olie- en energieprijzen, maar leverde ondertussen een groot deel van die winst in. Voorlopig evolueert de EUR/NOK-combinatie in een korte termijn handelsband tussen EUR/NOK 9.61 en 10.55. De Noorse economie blijft logischerwijs beter afgeschermd van de directe gevolgen van de Europese energiecrisis en de Noorse regering heeft voldoende middelen om de economie fiscaal te steunen indien mogelijk, al is het de bedoeling om daar slechts selectief gebruik van te maken. De kroon zou iets minder gevoelig moeten zijn voor oprispingen van het negatieve risicosentiment dan andere kleine Europese munten. Toch verwachten we dat, gezien de eerder stofte aanpak van de Norges bank, EUR/NOK nog even binnen het gevestigde consolidatiepatroon kan ronddobberen.
Figuur - EUR/NOK: steun van hoge olieprijs voor kroon neemt af
