Bank of Canada verhoogt beleidsrente boven neutraal
Frontloading is voorbij
De Canadese centrale bank (BoC) verhoogde gisteren haar beleidsrente zoals verwacht met 75 basispunten tot 3.25%, het hoogste niveau sinds 2008. De BoC neemt samen met de Nieuw-Zeelandse centrale bank het voortouw in de normalisatiequeeste van de “grote” centrale banken. Na een eerste renteverhoging met 25 basispunten in maart, volgende twee stappen van 50 bpn, een uitzonderlijke 100 bpn in juli en nu dus één van 75 bpn. De beleidsrente is nu hoger dan de neutrale evenwichtsrente bij trendgroei, volledige tewerkstelling en prijsstabiliteit (2% inflatie). Die neutrale rente schat de BoC in tussen 2% en 3%. Vanaf nu remt de BoC dus actief de vraag (lichtjes) af en werkt ze de groei tegen om inflatie onder controle te krijgen. Hoewel de beleidsverklaring duidelijk aangeeft dat de rentecyclus nog niet voorbij is, alludeert ze wel op kleinere renteverhogingen in de nabije toekomst. De referentie naar “frontloading” valt weg. Daarmee bedoelden gouverneur Macklem en co om zo snel mogelijk, zo veel mogelijk renteverhoging door te voeren.
De korte verklaring na de tussentijdse vergadering leert dat de groei- en inflatie-assumpties uit het uitgebreide julirapport nog min of meer gelden. Binnenlandse vraag en investeringen waren zeer sterk in het tweede kwartaal, maar de BoC waarschuwt voor groeivertraging. De globale context, hoge inflatie (7.6% j/j in juli en stijgende), het effect van de monetaire verstrakking en de correctie op de huizenmarkt zorgen voor een gevaarlijke cocktail.
Canadese geldmarktrentes verdisconteren nog een renteverhoging met 50 basispunten in oktober. Daarna twijfelt de markt tussen een beleidsrente van 3.75% als eindstation of nog een laatste verhoging met 25 basispunten (tot 4%) in december. Canadese swaprentes corrigeerden gisteren minder dan de kernrentes en sloten tot 5.5 basispunten lager af op een looptijd van 10 jaar. De loonie deed het daardoor (en ondanks een fors lagere olieprijs) iets beter dan de Amerikaanse dollar. USD/CAD zakte na een test van de 1.32-jaartop opnieuw richting 1.3120.